20250516-国联期货-宏观周度观察_关税博弈低波动窗口期_关注重心转移至经济韧性_11页_497kb

国联期货研究所分析师王娜、吴昕玥发布的报告主要分析了中美经贸关系、国内经济数据及未来政策走向。报告显示，2025年5月12日中美在日内瓦会谈后发布联合声明，双方宣布暂停部分关税，但中国商品仍面临较高税率。美国对中国商品加征30%关税，高于其对其他国家的10%豁免，短期内对中国出口形成压力。中国则相应调整对美关税政策，取消部分加征措施，但保留10%基准关税。关税谈判窗口期将重点关注芬太尼、芯片及人工智能等领域的关税调整，以及通过采购协议平衡双边贸易逆差的可能性。

国内经济数据方面，4月CPI同比下降0.1%，主要受国际油价下行影响，但食品和出行服务价格回升带动环比上涨0.2%。PPI同比下降27%，降幅扩大，反映出口行业需求疲软及企业投资意愿不足。4月金融数据显示，社融同比多增12万亿元，政府债券贡献显著，但企业中长期贷款同比少增，显示内生动能仍需改善。政策层面，央行通过降准降息对冲关税冲击，流动性宽松可能支撑股市资金流入，但经济弱修复态势下市场快速拉涨难度较大。

海外动态显示，美国4月CPI同比2.3%为2021年2月以来最低，PPI同比24%创去年9月新低，但关税潜在影响尚未完全显现。美联储主席鲍威尔提出重新评估货币政策框架，可能更关注当前通胀水平而非平均通胀目标，6月降息概率降低。国际市场方面，日本寻求与美国达成零关税协议，印度对美钢铝制品征收反制关税，地缘政治上伊朗愿销毁核材料以换取制裁解除，俄乌可能开启直接谈判。

报告指出，中美关税博弈暂处低波动窗口期，双方将焦点转向经济基本面。A股短期或延续震荡，黄金价格回调但长期仍受美元地位动摇及多边格局影响。下周需关注国内房地产销售数据、LPR调整及美国PMI、失业人数等关键指标。整体上，经济复苏基础尚未稳固，政策对冲效果需时间验证，内外部风险仍需警惕。