植物蛋白饮品行业系列报告（一）：乘风健康消费，空间广阔、赛道革新-20210916-东兴证券-18页_1mb

植物蛋白饮品行业系列报告（一）总结

核心内容

植物蛋白饮品作为动物奶的替代品，因其健康、环保等优势，正逐渐成为消费市场的新宠。随着健康饮食、素食主义、环保消费理念的普及，植物蛋白饮品的需求持续增长，行业长期发展潜力巨大。

主要观点

• 健康优势显著：植物蛋白饮品不含胆固醇、乳糖，脂肪含量低，能量相对较低，适合乳糖不耐受人群、心血管疾病患者、肥胖人群以及追求健康饮食的人士。
• 环保效益突出：畜牧业是温室气体排放的主要来源之一，植物蛋白饮品的生产相比动物奶可大幅减少土地浪费、用水及温室气体排放。
• 消费趋势向好：植物奶市场在2013年前经历高速发展，后因市场饱和及产品单一出现下滑，但自2018年起，随着巨头入局及新品推出，市场逐步恢复增长。
• 行业格局分散：国内植物奶市场在细分领域集中度高，但整体格局仍较为分散，行业需进一步打破产品边界，推动创新与升级。
• 高端化趋势明显：随着消费者对品质和健康的重视，植物奶市场正向高端化、发酵化方向发展，尤其豆奶和燕麦奶成为未来增长重点。

关键信息

• 全球植物蛋白饮品市场：2020年全球植物蛋白饮品市场规模约为168.8亿美元，年均复合增长率约9%，预计长期替代率可达20%。
• 我国植物奶市场：2020年我国植物奶市场规模约500亿元，预计2024年将突破610亿元，长期空间有望达到900亿元甚至更高。
• 消费人群特征：植物奶消费者以18-34岁年轻人为主，女性占比高达75%，主要集中在一二线城市。
• 主要品类表现：豆奶增速高于非豆奶，燕麦奶因口感时尚、营养丰富及环保理念，成为高增长品类。
• 主要企业布局：养元饮品、伊利、达利、OATLY等企业纷纷布局植物蛋白饮品市场，推动行业升级与扩张。

行业重点公司盈利预测与评级

行业趋势与投资建议

• 市场增长潜力大：我国植物奶市场空间广阔，人均消费量远低于港台，未来增长空间巨大。
• 产品升级与创新：豆奶和燕麦奶因其高蛋白、低脂、环保等特性，成为未来发展的重点品类。
• 企业布局与竞争：随着达利、伊利、OATLY等企业进入市场，植物奶行业竞争格局将逐步变化，龙头有望从多品类布局和创新能力中脱颖而出。
• 投资建议：重点关注豆基和燕麦基植物蛋白饮品的增长机会，如OATLY的市场渗透与渠道扩张，养元饮品的植物蛋白奶布局，伊利植选植物奶的发展，达利豆本豆植物奶的推进。

风险提示

• 市场发展不及预期：植物蛋白市场可能因消费者接受度、政策变化等因素发展不如预期。
• 食品安全风险：植物蛋白饮品在生产过程中可能存在食品安全隐患，需持续关注。

结论

植物蛋白饮品行业在健康饮食、素食主义和环保消费的推动下，未来增长可期。行业需通过产品创新、品牌升级和渠道扩张来应对市场变化，抓住豆奶和燕麦奶等细分赛道的增长机会。