20211011-浙商证券-固定收益专题研究_奥瑞转债点评报告_提价逻辑顺畅_健康饮品新赛道助成长_3页_571kb

奥瑞转债点评报告总结

核心内容概述

奥瑞转债作为奥瑞金股份的可转债产品，近期表现较为强劲，体现出良好的股性特征。公司作为国内二片罐金属包装行业的龙头企业，具备较强的提价能力和成本控制能力，有望在2021年下半年实现业绩超预期。同时，公司积极布局健康饮品新赛道，拓展新的增长点，进一步提升市场竞争力。

主要观点

转债表现与股性

• 截至10月8日收盘，奥瑞转债价格为155元，自9月以来涨幅达14.44%，表现优于市场。
• 当前转股溢价率为-0.36%，平底溢价率为57.02%，显示转债具有较强的股性。
• 公司已公告年内不赎回转债，投资者对强赎风险的担忧有所缓解。
• 当前转债剩余期限约4.34年，存续余额为6.64亿元，转股比例接近40%，转股进度较快。

提价逻辑与业绩预期

• 奥瑞金2021年上半年实现营业收入65.49亿元（yoy +41%），归母净利润5.84亿元（yoy +222%），业绩增长显著。
• 第二季度收入34.77亿元（yoy +26%），归母净利润2.89亿元（yoy +110%），整体表现符合预期。
• 原材料价格上涨已触发议价机制，公司于年中对二片罐单价提价10%-15%（年初已提价10%），市场预期下半年提价节奏可能放缓。
• 然而，我们认为随着行业供需格局改善，下半年仍可能迎来一轮力度较大的提价。
• 面对铝、铁等原材料价格高位运行，公司已采取多项成本控制措施，如原材料锁价、罐装减高减薄、易拉盖缩颈等，有效控制成本上涨带来的压力。

行业前景与新赛道布局

• 二片罐行业自2016年起进入供求关系改善阶段，罐化率年均提升约2-3个百分点，行业增速稳定。
• 行业集中度CR3约为70%，仍有进一步提升空间，公司具备竞争优势。
• 公司于今年5月与云南省工业大麻产业投资有限公司合作，推出健康饮品品牌“元阳良饮”，主打药食同源类产品。
• 健康饮品赛道潜力巨大，公司凭借先发优势，有望充分受益于该领域的成长红利。

关键信息

• 转债表现：股性优良，年内不赎回，转股进度较快。
• 业绩增长：2021H1业绩增长显著，Q2表现稳健，下半年有望超预期。
• 提价能力：公司具备较强的提价能力，且已采取有效成本控制手段。
• 新赛道布局：切入健康饮品赛道，推出“元阳良饮”品牌，拓展多元化业务。
• 风险提示：罐装饮料消费下滑、原材料价格超预期上涨。

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业股价相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。
• 注意：不同机构采用的评级体系不同，建议投资者结合自身情况独立判断。

风险提示

• 罐装饮料消费出现超预期下滑
• 铝铁等原材料价格超预期上行

联系信息

• 分析师：史凡可
  执业证书编号：S1230520080008
  邮箱：shifanke@stocke.com.cn

• 联系人：高远
  执业证书编号：S1230120110025
  邮箱：gaoyuan@stocke.com.cn

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