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东吴证券晨会纪要总结（2023-05-05）

核心内容概览

本次晨会聚焦于多个行业的投资机会及市场表现，分析了宏观经济环境、政策变化、行业趋势以及重点个股的盈利预测与投资评级。主要涉及宏观策略、保险、工程机械、电力设备、证券、社会服务、国防军工、医药、食品饮料、房地产、固态电池、推荐个股及其他行业点评等内容。

主要观点与关键信息

宏观策略

• 美联储暂停加息：本次暂停加息态度“有保留”，市场关注降息预期，历史数据显示，从暂停加息到降息需一定时间。
• 中美基本面差异：中国制造业PMI跌破50，而美国PMI企稳反弹，可能影响外资对A股的配置偏好。
• 市场情绪：市场情绪偏向于美国经济衰退预期，但该预期可能落空，导致情绪波动。
• 交易策略：外资更倾向于购买受益于中国复苏的海外股票，而非直接加码A股。

保险Ⅱ行业

• 负债端复苏：保险股反弹关键在于负债端恢复，NBV（新业务价值）复苏力度决定反弹高度。
• 复苏预期：若2023年恢复至2019年水平的50%或60%，NBV增速将显著提升，估值有望修复。
• 投资建议：推荐关注具备增长潜力的保险标的，重视行业信心。

工程机械行业

• 行业景气回暖：内外销结构分化，但出口板块增长强劲，利润空间提升。
• 重点推荐：
  • 三一重工：全球化战略兑现，出口增长显著，估值中枢有望上移。
  • 徐工机械：低估值国企，受益于“一带一路”及中特估政策，估值弹性大。
  • 联重科：出口高速增长，产品结构优化，业绩有望持续改善。
  • 恒立液压：受益于主机厂出海及国产替代，成长性突出。

电力设备行业

• 工控需求触底反弹：2023Q1利润增长显著，行业整体毛利率回升。
• 电动车行业：盈利触底，锂电板块有望反转，推荐宁德时代、亿纬锂能、比亚迪等龙头。
• 光伏行业：一季度新增装机量增长显著，光伏装机量已超越水电，成为第二大电源。

证券Ⅱ行业

• 估值低位：证券板块估值接近历史底部，具备长期配置价值。
• 投资建议：
  • 财富管理：推荐【东方财富】。
  • 全面注册制：推荐【中信证券】【中金公司】。
  • AI方向：关注【华泰证券】。

社会服务行业

• 五一文旅复苏：头部餐饮酒旅表现亮眼，行业景气逐步回升。
• 推荐标的：海底捞、九毛九、锦江酒店、天目湖等。

国防军工行业

• 军费超预期：建议关注主机厂及信息化方向，受益于政策与地缘变化。
• 重点推荐：
  • 军工集团：中航西飞、江航装备、中航沈飞、中航高科。
  • 新订单：七一二、航天电子、华如科技、康拓红外。
  • 超跌上游：铂力特、华秦科技、菲利华、航宇科技。
  • 军贸相关：无人机、固定翼作战飞机、军用直升机等。

医药行业

• 行业复苏：2023Q1业绩恢复，疫后复苏和创新产业链为主要驱动。
• 推荐标的：五粮液、泸州老窖、舍得酒业、洋河股份、迎驾贡酒等。

房地产行业

• 市场复苏：销售同比保持增长，但市场分化明显。
• 推荐标的：
  • 开发商：保利发展、招商蛇口、滨江集团。
  • 物业公司：华润万象生活、雅生活服务。
  • 代建公司：绿城管理控股。

固态电池行业

• 技术路线：半固态技术已进入小批量装车阶段，全固态电池商业化仍需5-10年。
• 重点推荐：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等。

推荐个股及其他点评

金龙汽车

• 业绩反转：预计2023-2025年归母净利润分别为0.32/2.42/5.22亿元，对应PE 140/19/9倍，给予“买入”评级。

伊利股份

• 盈利能力提升：预计2023-2025年归母净利润分别为110/128/149亿元，对应PE 17/15/13倍，维持“买入”评级。

江淮汽车

• 盈利改善：预计2023-2025年归母净利润分别为2.90/4.09/7.4亿元，对应PE 90/64/35倍，维持“买入”评级。

益丰药房

• 业绩符合预期：预计2023-2025年归母净利润分别为4.97/6.4/7.47亿元，对应PE 51/39/34倍，维持“增持”评级。

金地集团

• 财务健康：预计2023-2025年归母净利润分别为68.4/74.7/81.1亿元，对应PE 5.2/4.8/4.4倍，维持“买入”评级。

骄成超声

• 业绩增长：预计2023-2025年归母净利润分别为1.68/2.64/4.12亿元，对应PE 51/33/21倍，维持“买入”评级。

越秀地产

• 双国资赋能：预计2023-2025年归母净利润分别为43.6/49.3/56.0亿元，对应PE 8.9/6.7/5.5倍，首次覆盖给予“买入”评级。

遥望科技

• AI布局：预计2023-2025年EPS分别为0.51/0.63/0.75元，对应PE 39/31/26倍，维持“买入”评级。

埃斯顿

• 工业机器人国产化：预计2023-2025年归母净利润分别为2.8/5.0/8.0亿元，对应PE 70/40/25倍，维持“增持”评级。

新泉股份

• 自主内饰龙头：预计2023-2025年归母净利润分别为8.02/11.22/13.90亿元，对应PE 23.39/16.72/13.49倍，维持“买入”评级。

三花智控

• 汽零高成长：预计2023-2025年归母净利润分别为32.1/41.9/51.4亿元，对应PE 26/20/16倍，维持“买入”评级。

深桑达A

• 数据创新业务：预计2023-2025年EPS分别为0.17/0.45/0.96元，对应PE 23/16/15倍，维持“买入”评级。

晶科能源

• 组件出货高增：预计2023-2025年归母净利润分别为71.7/96.7/126亿元，对应PE 25/16/12倍，维持“买入”评级。

振华新材

• 钠电池放量：预计2023-2025年归母净利润分别为8.2/11.2/15.2亿元，对应PE 19/14/10倍，维持“买入”评级。

总结

整体来看，东吴证券晨会聚焦于多个行业的复苏趋势及投资机会，尤其关注宏观环境、政策催化、行业周期、业绩增长等关键因素。重点推荐了具有较强成长性、盈利改善、估值修复潜力的个股，如三一重工、徐工机械、金龙汽车、伊利股份等。同时，对于部分个股进行了下调预测或首次覆盖，强调了AI、新能源、国产替代等趋势带来的增长动能。建议投资者关注政策利好、行业复苏、技术突破等驱动因素，把握市场结构性机会。