20230103-国信证券-金属行业1月投资策略_看好需求复苏_推荐基本金属及加工标的_47页_6mb

金属行业1月投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2023年1月金属行业的投资策略，重点聚焦黄金、工业金属、新能源金属、稀土及钢铁五大领域。整体来看，市场预期经济逐步复苏，但国内外需求呈现明显差异，同时各细分行业面临不同的供需变化和价格波动。

主要观点

黄金行业

• 加息边际放缓：美联储12月首次放缓加息至50bp，预计2023年底可能降息，实际利率下行对黄金形成利好。
• 配置需求增强：各国央行购金量大幅提升，第三季度创下近400吨的记录，地缘政治紧张背景下黄金作为避险资产具备配置意义。
• 黄金价格易涨难跌：在低库存、高成本及强金融属性支撑下，黄金价格有望维持偏高位置，黄金股具备“戴维斯双击”效应。
• 推荐标的：金诚信、赤峰黄金、紫金矿业等黄金相关企业。

工业金属及材料行业

• 电解铝减产：贵州两次发文要求电解铝企业降负荷，预计减产60万吨，国内供给端脆弱，推荐低成本冶炼标的如神火股份、天山铝业。
• 供需紧平衡：2023年工业金属（铜、铝、锌）供需均呈紧平衡格局，库存处于低位，价格维持偏高。
• 需求格局：国内地产政策利好推动工业金属需求增长，欧美经济衰退导致需求疲软，形成“内强外弱”的格局。
• 推荐标的：神火股份、天山铝业、华菱钢铁等。

新能源金属行业

• 锂价调整：12月锂价高位回落，市场恐慌情绪增加，预计2023年锂价缓跌，但可能出现阶段性反弹。
• 钴价持续走弱：钴价较年初下跌约36%，终端需求疲软，预计短期内价格仍有下调空间。
• 镍价分化：LME与沪镍价格上涨，但国产镍铁和硫酸镍价格下跌，主要受终端需求疲软影响。
• 推荐标的：赣锋锂业、华友钴业等。

稀土永磁行业

• 供需有序：2023年稀土矿指标将下发，短期需关注供给放量节奏与节后需求复苏。
• 需求空间广阔：新能源汽车电动化趋势确定，稀土需求将持续增长，政策支持下永磁电机有望在工业领域广泛应用。
• 价值重估预期：稀土作为战略金属，其价格有望反映资源稀缺性及生态环境损失，中长期价格中枢可能上移。
• 推荐标的：未明确列出，但重点推荐具备资源储备及产业链布局的企业。

钢铁行业

• 供需双弱：春节临近，行业产量下行，库存处于低位，钢价维持景气。
• 需求改善预期：国内经济复苏带动钢材需求改善，叠加刺激政策，估值有望提升。
• 风险提示：疫情反复可能抑制需求复苏，国外货币政策拐点或早于预期，导致钢价承压。
• 推荐标的：华菱钢铁等。

关键信息

1. 黄金行业

• 美联储加息边际放缓，降息预期升温，利好黄金。
• 各国央行购金量大幅提升，地缘政治紧张推动黄金避险需求。
• 2023年黄金价格可能缓跌，但整体维持偏高，黄金股表现优于金价。

2. 工业金属

• 电解铝：供给端脆弱，西南地区频繁减产，推荐低成本冶炼企业。
• 铜：供需紧平衡，库存处于历史低位，价格维持偏高。
• 铝：国内供给端成本压力大，库存开始累积，但价格仍能维持高位。
• 锌：供需双弱，库存处于历史低位，价格维持偏强。

3. 新能源金属

• 锂：终端需求疲软，价格高位回落，但2023年可能维持紧平衡。
• 钴：需求疲软，价格持续走弱，短期仍有下调空间。
• 镍：印尼镍产能扩张，产业链逐步过剩，镍价中长期重心下移，但利于三元材料体系发展。

4. 稀土行业

• 政策支持：中国稀土集团成立，资源整合加速，行业集中度提升，稀土话语权增强。
• 供需格局：2023年稀土矿指标增长，但受战略资源定位影响，增长弹性有限。
• 需求增长：新能源汽车与储能需求快速增长，带动稀土消费。

5. 钢铁行业

• 供需双弱：春节前产量下降，库存处于低位，钢价维持偏强。
• 需求改善：国内经济复苏预期增强，政策支持下钢材消费有望修复。
• 风险因素：疫情反复、国外货币政策正常化可能对需求形成压制。

推荐组合

• 黄金：金诚信、赤峰黄金、紫金矿业
• 工业金属：神火股份、天山铝业
• 新能源金属：赣锋锂业
• 钢铁：华菱钢铁

风险提示

• 疫情反复导致经济复苏不及预期
• 国外主要央行货币政策正常化拐点快于市场预期
• 供给增加超预期可能压制价格走势