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国泰君安期货商品研究晨报总结（2023年1月3日）

一、核心内容概述

本报告对贵金属及基本金属的市场情况进行分析，涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡等品种。重点分析了各品种的基本面数据、宏观及行业新闻、趋势强度以及投资建议，为投资者提供市场判断和操作方向。

二、主要观点与关键信息

1. 贵金属

• 黄金：高位震荡，名义利率上行未对黄金造成明显下行压力，仍处于震荡区间。趋势强度为0，整体偏中性。
• 白银：小幅上行，表现更为强劲，保持上行通道。趋势强度为0，整体偏中性。

2. 基本金属

• 铜：现货升水限制价格回落，国内供应紧张，海外铜矿扰动增强。趋势强度为0，整体偏中性。
• 铝：宽幅震荡，库存处于偏中性区间，受累库及成本支撑影响，价格下探空间有限。趋势强度为0，整体偏中性。
• 锌：库存累积，价格承压运行，下游需求边际下滑。趋势强度为-1，整体偏弱。
• 铅：多空交织，短期震荡运行，国内再生铅深度贴水，蓄企开工率提升但有限。趋势强度为θ（未明确），整体中性。
• 镍：沪镍底部支撑偏强，内外价差边际收窄，国内镍板资源紧缺，节前备货需求支撑价格。趋势强度为0，整体偏中性。
• 不锈钢：预期边际修复，但累库压力限制上方空间。趋势强度为0，整体偏中性。
• 锡：向上突破，需求预期转好，但现实成交未跟进，现货贴水延续。趋势强度为1，整体偏强。

三、宏观及行业新闻汇总

1. 黄金、白银

• 香港取消社交距离措施，计划1月15日前落实通关。
• 中国民航局取消入境航班75%客座率限制，海关总署取消入境人员全员核酸检测。

2. 铜

• 美国12月芝加哥PMI为44.9，预期40，前值37.2。
• 欧美国债收益率攀升，10年期和2年期德债收益率创2011年和2008年来新高。
• 中国央行强调加大稳健货币政策力度，支持扩大内需。

3. 铝

• 全国多个景区元旦假期迎客流高峰，海南酒店订单同比增34%。
• 秘鲁抗议活动加剧，LasBambas铜矿运输路被封锁，面临停产风险。
• 巴拿马政府命令First Quantum停止Cobre巴拿马铜矿运营。

4. 锌

• 中国央行四季度例会提及推动民营企业参与国家重大战略。
• 株冶集团并购重组事项获证监会无条件通过。

5. 铅

• 同上，提及元旦假期旅游数据及发改委政策。

6. 镍、不锈钢

• GCH计划推出镍现货交易平台，MMC Norilsk Nickel考虑减产10%。
• 中国央行强调加大稳健货币政策力度，支持扩大内需。

7. 锡

• 同上，提及GCH计划及MMC Norilsk Nickel考虑减产10%。

四、趋势强度分析

五、投资建议汇总

• 黄金：建议关注一季度反弹，二季度至年中回落，下半年上行拐点，建议关注年报。
• 白银：保持上行通道，建议关注其表现。
• 铜：现货升水限制短期回落，建议关注基本面及需求变化。
• 铝：库存处于偏中性区间，底部支撑较强，建议关注疫情对需求的影响。
• 锌：库存累积承压，需求边际下滑，建议谨慎操作。
• 铅：多空交织，短期震荡，建议关注蓄企开工率及再生铅利润。
• 镍：沪镍底部支撑偏强，若进口利润修复至盈利，可逢高抛空。
• 不锈钢：预期边际修复，但累库压力限制上方空间，建议震荡操作。
• 锡：向上突破，但需求未兑现，建议追高需谨慎。

六、其他信息

• 本报告由国泰君安期货产业服务研究所与金融衍生品研究所联合发布。
• 投资者应根据自身风险承受能力自行决策，不构成具体投资建议。
• 报告数据来源包括同花顺、上海有色网、SMM、钢联资讯、Mysteel等。
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