20181108-安信证券-TMT行业_三季度业绩稳定增长_细分龙头公司优势提升_30页_715kb
报告摘要
TMT行业2018年前三季度总结
核心内容概览
2018年前三季度，新三板创新层TMT行业公司整体业绩表现良好，盈利能力稳步提升，龙头企业成为增长主力。行业营收及净利润均实现同比增长，其中归母净利润增速显著，Q3单季增长超1倍。互联网板块增速领先，电子设备板块在Q3明显改善，信息技术板块则因通信设备及运营板块的拖累，增速有所下滑。
主要观点
- 成长性：新三板TMT行业前三季度营业收入增长20.61%，归母净利润增长33.39%。Q3单季归母净利润增速达104.83%，高于前三季度平均水平。
- 盈利性：前三季度毛利率提升至32.5%，盈利能力显著改善。剔除异常值后，毛利率和净利率均较去年同期有较大提升。
- 成本端：营业成本增速低于营收增速，销售及管理费率同比改善。
- 现金流：经营性现金流优于去年同期，投资性现金流中位数同比增长68%。
- 应收款：应收占营收比降至25%，回款效率提升。
- 预期性：预收账款增至131.66亿元，为营收增长提供支撑。
关键信息
1. 统揽全局
- 营收与净利润：2018Q1-Q3，新三板TMT行业营业收入为1457.87亿元（+21%），归母净利润为43.74亿元（+33%）。
- Q3表现：Q3单季归母净利润同比增长逾1倍，毛利率及净利率分别提升至34.35%及7.04%。
- 现金流：Q3投资现金流中位数同比上升68%，经营现金流优于去年同期。
2. 详拆层级
- 营收分布：营收10亿元以上的公司营收增速近30%，而营收1亿元以下的公司营收同比负增长。
- 盈利能力：大体量公司利润率较低，但费用率呈下降趋势；小体量公司毛利率高但净利率低。
- 结构变化：营收1-5亿元公司增加19家，大额亏损企业减少，大额盈利企业增加。
3. 三板与A股对比
- 成长性：新三板创新层TMT企业成长性优于A股，互联网板块尤为突出。
- 盈利性：A股TMT板块盈利能力更强，净利率与毛利率更高，但新三板互联网企业盈利能力正在修复。
- 资产负债表：新三板TMT企业预收账款占营收比例达9.03%，高于A股的4.36%。
- 现金流量表：新三板TMT企业经营性及投资性现金流均为负，但改善明显；A股TMT企业经营性现金流净额同比增长44.25%。
4. 细看板块
- 互联网板块：前三季度营收增速22.45%，归母净利润增速56.05%，毛利率和净利率稳定提升。
- 云服务：营收增速最快（53%），归母净利润增速135.03%。
- 电子商务：归母净利润增速最快（218%），营收增速38.25%。
- 游戏娱乐：增速低于互联网整体，归母净利润同比下降5.23%，但英雄互娱Q3单季归母净利润同比增长92.10%。
- 信息技术板块：前三季度营收增速16.66%，归母净利润增速4.30%；Q3单季盈利能力有所上升。
- 计算机：营收及净利润增速均高于信息技术板块。
- 通信：营收及净利润均同比下降，是信息技术板块增速放缓的主要原因。
- 电子设备板块：前三季度归母净利润增速106%，Q3净利率达TMT行业最高。
5. 聚焦龙头
- 钢银电商：营收734亿元，为唯一营收超百亿元的公司。
- 华强方特：归母净利润6.6亿元，为唯一归母净利润超5亿元的公司。
- 其他优质公司：包括英雄互娱、麦克韦尔、德鑫物联等，建议关注。
风险提示
- 行业竞争加剧
- 政策落地不及预期
数据概览
| 指标 | 2016 | 2017Q1-Q3 | 2018Q1-Q3 | 2018Q3 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 1282.13 | 1208.77 | 1457.87 | 522.20 |
| 营业收入同比增长率(%) | 63.97 | - | 20.61 | 16.71 |
| 归母净利润（亿元） | 42.55 | 32.79 | 43.74 | 15.85 |
| 归母净利润同比增长率(%) | -30.44 | - | 33.39 | 104.83 |
图表目录
- 图1：2018Q1-Q3新三板TMT行业营业收入及归母净利润增长率
- 图2：新三板TMT行业单季度营业收入
- 图3：新三板TMT行业单季度归母净利润
- 图4：2018Q1-Q3新三板TMT毛利率、净利率（剔除）
- 图5：新三板TMT单季度毛利率、净利率（剔除）
- 图6：2018Q1-Q3新三板TMT毛利率、净利率（未剔除）
- 图7：新三板TMT单季度毛利率、净利率（未剔除）
- 图8：2018Q1-Q3新三板TMT营业成本
- 图9：2018Q1-Q3新三板TMT收入成本增速对比
- 图10：新三板TMT单季度营业成本
- 图11：新三板TMT单季度收入成本增速对比
- 图12：2018Q1-Q3新三板TMT销售及管理费用率
- 图13：新三板TMT单季度销售及管理费用率
- 图14：2018Q1-Q3新三板TMT经营活动现金流（整体法）
- 图15：新三板TMT单季度经营活动现金流（整体法）
- 图16：2018Q1-Q3新三板TMT投资活动现金流（整体法）
- 图17：新三板TMT单季度投资活动现金流（整体法）
- 图18：2018Q1-Q3新三板TMT经营活动现金流（中位数法）
- 图19：新三板TMT单季度经营活动现金流（中位数法）
- 图20：2018Q1-Q3新三板TMT投资活动现金流（中位数法）
- 图21：新三板TMT单季度投资活动现金流（中位数法）
- 图22：新三板TMT行业应收账款增长情况
- 图23：新三板TMT行业应收账款占营业收入比例
- 图24：新三板TMT行业预收账款增长情况
- 图25：2018年前三季度新三板TMT行业不同收入体量层级收入增长情况
- 图26：2017前三季度新三板TMT公司营业收入分布（家）
- 图27：2018前三季度新三板TMT公司营业收入分布（家）
- 图28：2017前三季度新三板TMT公司归母净利润分布（家）
- 图29：2018前三季度新三板TMT公司归母净利润分布（家）
- 图30：2017-2018Q3新三板与A股TMT营收增速对比
- 图31：2017-2018Q3新三板与A股TMT净利润增速对比
- 图32：2017-2018Q3新三板TMT各板块营收（亿元）
- 图33：2017-2018Q3A股TMT各板块营收（亿元）
- 图34：2017-2018Q3新三板TMT各板块归母净利润及增速
- 图35：2017-2018Q3A股TMT各板块归母净利润及增速
- 图36：2017-2018Q3新三板创新层TMT毛利率
- 图37：2017-2018Q3A股TMT毛利率
- 图38：2017-2018Q3新三板创新层TMT净利率
- 图39：2017-2018Q3A股TMT净利率
- 图40：2017-2018Q3新三板TMT营业成本（亿元）及增速
- 图41：2017-2018Q3A股TMT营业成本（亿元）及增速
- 图42：2017-2018Q3新三板TMT营业成本（亿元）及增速
- 图43：2017-2018Q3A股TMT营业成本（亿元）及增速
- 图44：2017-2018Q3新三板TMT销售费用率
- 图45：2017-2018Q3A股TMT销售费用率
- 图46：2017-2018Q3新三板TMT管理费用率
- 图47：2017-2018Q3A股TMT管理费用率
- 图48：2016-2018Q3新三板TMT应收账款占营业收入比例
- 图49：2017-2018Q3A股TMT应收账款占营业收入比例
- 图50：2017-2018Q3新三板TMT预收账款与营业收入之比
- 图51：2017-2018Q3A股TMT预收账款与营业收入之比
- 图52：2017-2018Q3新三板创新层TMT经营性现金流量（亿元）及增速
- 图53：2017-2018Q3A股TMT经营性现金流量（亿元）及增速
- 图54：2017-2018Q3新三板创新层投资性现金流量（亿元）及增速
- 图55：2017-2018Q3A股TMT投资性现金流量（亿元）及增速
- 图60：2018Q1-Q3新三板互联网板块营业收入
- 图61：新三板互联网板块单季度营业收入
- 图62：2018Q1-Q3新三板互联网板块归母净利润
- 图63：新三板互联网板块单季度归母净利润
- 图64：2018Q1-Q3新三板互联网板块毛利率、净利率
- 图65：新三板互联网板块单季度毛利率、净利率
- 图66：2018Q1-Q3新三板云服务板块营业收入
- 图67：2018Q1-Q3新三板云服务板块归母净利润
- 图68：2018Q1-Q3新三板电子商务板块营业收入
- 图69：2018Q1-Q3新三板电子商务板块归母净利润
- 图70：2018Q1-Q3新三板游戏娱乐板块营业收入
- 图71：2018Q1-Q3新三板游戏娱乐板块归母净利润
- 图72：2018Q1-Q3新三板信息技术板块营业收入
- 图73：新三板信息技术板块单季度营业收入
- 图74：2018Q1-Q3新三板信息技术板块归母净利润
- 图75：新三板信息技术板块单季度归母净利润
- 图76：2018Q1-Q3新三板信息技术板块毛利率、净利率
- 图77：新三板信息技术板块单季度毛利率、净利率
- 图78：2018Q1-Q3新三板计算机板块营业收入
- 图79：2018Q1-Q3新三板计算机板块归母净利润
- 图80：2018Q1-Q3新三板通讯设备及运营营业收入
- 图81：2018Q1-Q3新三板通讯设备及运营板块归母净利润
- 图82：2018Q1-Q3新三板电子设备板块营业收入
- 图83：新三板电子设备板块单季度营业收入
- 图84：2018Q1-Q3新三板电子设备板块归母净利润
- 图85：新三板电子设备板块单季度归母净利润
- 图86：2018Q1-Q3新三板电子设备板块毛利率、净利率
- 图87：新三板电子设备板块单季度毛利率、净利率
- 图88：2018Q1-Q3新三板电子设备制造板块营业收入
- 图89：2018Q1-Q3新三板电子设备制造板块归母净利润
- 图90：2018Q1-Q3新三板电子器件板块营业收入
- 图91：2018Q1-Q3新三板电子器件制造板块归母净利润
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