TMT行业：三季度业绩稳定增长，细分龙头公司优势提升-20181108-安信证券-30页

TMT行业2018年前三季度总结

核心内容概览

2018年前三季度，新三板创新层TMT行业整体表现稳健，营业收入与归母净利润均实现增长，其中Q3单季归母净利润同比增长超1倍。行业毛利率稳步上升至32.5%，盈利能力显著改善。此外，应收账款占营收比降至25%，预收账款增至131.66亿元，为未来营收增长提供了支撑。

主要观点

1. 整体业绩表现

• 营业收入：2018年前三季度为1457.87亿元，同比增长21%。
• 归母净利润：2018年前三季度为43.74亿元，同比增长33%。
• Q3单季：营业收入同比增长16.71%，归母净利润同比增长104.83%，盈利能力显著提升。

2. 龙头企业表现

• 营收贡献：营收10亿元以上的公司有13家，互联网公司占比约70%。
• 净利润贡献：归母净利润1亿元以上的公司有10家，互联网公司占比60%。
• 典型企业：钢银电商营收734亿元，为唯一营收超百亿元的公司；华强方特归母净利润6.6亿元，为唯一净利润超5亿元的公司。

3. 营收分布变化

• 营收上移：营收1-5亿元的公司增加19家，大额亏损企业数量减少，大额盈利企业数量增加。
• 小体量公司：营收同比负增长，而大体量公司营收增速达29.27%。

4. 盈利能力分析

• 毛利率：剔除异常值后，前三季度为32.48%，同比提升2.99个百分点。
• 净利率：剔除异常值后，前三季度为6.34%，同比提升1.33个百分点。
• Q3单季：毛利率34.35%，净利率7.04%，盈利能力显著改善。

5. 费用控制

• 销售费用率：2018年前三季度为5.34%，同比下降0.41个百分点。
• 管理费用率：2018年前三季度为3.53%，同比下降0.65个百分点。
• 费用改善：Q3单季销售费用率和管理费用率均有所下降。

6. 现金流情况

• 经营现金流：前三季度为-31.92亿元，较去年同期提升67.86%；Q3单季为32.23亿元，较去年同期提升12.68%。
• 投资现金流：前三季度净流出56.99亿元，较去年同期略有下降；Q3单季净流出29.88亿元，同比增长124.28%。
• 现金流改善：整体经营现金流优于去年同期，投资现金流同比上升。

7. 应收账款与预收账款

• 应收账款：2018Q3应收占营收比降至24.67%，较2018H1下降14.36个百分点。
• 预收账款：截至2018Q3增至131.66亿元，为营收增长储能。

8. 板块表现

• 互联网板块：营收增速最快，前三季度为22.45%，归母净利润增速为218%。
• 电子设备板块：Q3净利率达TMT行业最高，前三季度归母净利润增速106%。
• 信息技术板块：前三季度归母净利润增速4.3%，Q3单季盈利能力有所上升。
• 通信板块：前三季度营收及净利润均下降，是信息技术板块增速受限的主要原因。

关键信息

成长性

• 整体：新三板TMT行业营收同比增长20.61%，归母净利润同比增长33.39%。
• 互联网：营收增速22.45%，归母净利润增速218%。
• 电子设备：营收增速16.28%，归母净利润增速106%。
• Q3单季：互联网归母净利润增速达133.91%，电子设备归母净利润增速达104.78%。

盈利性

• 毛利率：前三季度为32.48%，Q3单季为34.35%。
• 净利率：前三季度为6.34%，Q3单季为7.04%。
• A股对比：A股TMT毛利率为20.6%，净利率为4.94%，盈利能力更强。

现金流

• 经营现金流：前三季度净流出31.92亿元，Q3单季净流入32.23亿元。
• 投资现金流：前三季度净流出56.99亿元，Q3单季净流出29.88亿元。
• 中位数法：经营现金流净额中位数为-987.23万元，与去年同期持平；投资现金流净额中位数同比上升68%。

应收账款与预收账款

• 应收账款：2018Q3总额为359.59亿元，占营收比降至24.67%。
• 预收账款：2018Q3总额为131.66亿元，占营收比达9.03%，高于A股的4.36%。

风险提示

• 行业竞争加剧：市场竞争加剧，企业需提升竞争力。
• 政策落地不及预期：政策执行可能影响行业发展。

总结

2018年前三季度，新三板创新层TMT行业整体业绩稳定增长，盈利能力显著提升，龙头企业表现突出，推动行业整体发展。互联网板块增速最快，电子设备板块在Q3表现亮眼。行业营收分布整体上移，大体量公司增长强劲，小体量公司则面临挑战。同时，现金流改善、应收账款控制加强，为行业持续增长提供了支撑。未来，随着行业进一步发展，企业需关注成本控制与盈利提升。