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宏观周报总结（2026年1月第4周）

核心内容概述

本周宏观周报主要围绕权益、固收、海外及其他市场表现展开，分析了市场波动、政策预期、地缘政治影响及未来走势。报告由世纪证券分析师陈江月撰写，具备证券投资咨询业务资格。

一、权益市场分析

主要表现

• 上周市场放量下跌，周均成交额达30632亿元，环比增加2643亿元。
• 主要指数表现：上证指数下跌0.44%，深证成指下跌1.62%，创业板指微跌0.09%，万得全A下跌1.59%。
• 沪深300微涨0.08%，小市值指数下跌3.00%。
• 恒生指数上涨2.38%，恒生科技指数下跌1.38%。

板块与风格

• 表现靠前的板块：石油石化、通信、煤炭、有色金属。
• 表现靠后的板块：国防军工、电力设备、汽车。
• 风格上，价值股优于成长股，大盘股优于小盘股。

基本面与市场因素

• 基本面方面，2026年1月PMI为49.3%，环比下降0.8个百分点，弱于季节性。
• 需求受25年末冲刺透支和春节临近影响，但价格指标回升，“反内卷”和原材料涨价影响持续释放。
• 新动能板块保持高景气，预期支撑仍存。

海外影响

• 美伊地缘政治冲突担忧持续，抬升避险情绪，影响石油供给预期。
• 特朗普言论推动美元贬值预期，叠加降息路径博弈，导致石油、贵金属价格上涨。
• 周五沃什被提名美联储主席，其偏鹰派立场修正市场对美联储鸽派的预期，美元回升，贵金属价格大幅回落。

二、固收市场分析

市场表现

• 债市收益率偏震荡，整体波动不大。
• TL2603下跌0.33%，T2603上涨0.1%，TF2603上涨0.01%。
• 现券方面，10年国债活跃券下行2BP，30年国债活跃券上行1.3BP。

政策与流动性

• 上周央行通过逆回购净投放5805亿元。
• 本周公开市场将有17,615亿元7天期逆回购到期，叠加91天期买断式逆回购到期，合计到期规模达24,615亿元。

后市展望

• 长端利率面临阻力位。
• 权益市场短期回调，但成交量仍维持在3万亿附近。
• 降息预期偏弱，通胀年初回升力度较强，增长、政策、通胀预期均缺乏支撑，利率下行缺乏趋势性推动力。
• 长端利率可能回归1月经济开门红预期，以及股债跷跷板逻辑，整体观点中性偏谨慎。

三、海外市场动态

主要市场表现

• 美股：道指下跌0.42%，标普500指数上涨0.34%，纳斯达克指数下跌0.17%。
• 美债：10年美债收益率上行1.4BP至4.24%，2年期美债收益率下行6.5BP至3.52%。
• 汇率：美元指数周跌0.40%，报97.1152；离岸人民币兑美元贬值102个基点，报6.9589。
• 大宗商品：NYMEX原油上涨7.65%，COMEX黄金期货下跌2.12%。

关键因素

• 美伊地缘政治冲突持续，影响石油供给预期，提升避险情绪。
• 特朗普言论推动美元贬值预期，与降息路径博弈共同支撑贵金属价格。
• 沃什被提名为美联储主席，其鹰派立场修正市场预期，美元回升，贵金属价格大幅回落。
• 美国众议院休会导致联邦政府部分“停摆”，加剧市场担忧，压制美股表现。

四、风险提示

1. 海外地缘政治风险进一步发酵；
2. 贵金属等价格波动加大，可能引发流动性踩踏；
3. 基本面不及预期。

五、当周关注事件

六、投资评级标准

七、免责声明

本报告由世纪证券有限责任公司发布，内容基于公开资料整理，不构成投资建议。报告中的信息、观点和预测仅反映发布时的情况，可能随市场变化而调整。使用本报告所引发的任何直接或间接损失，本公司不承担责任。未经授权，不得复制、发送或修改本报告内容。