20220223-中泰国际证券-药明生物-02269.HK-公司基本面稳定_美国政策影响可控_8页_1mb

药明生物（2269 HK）总结

核心内容

药明生物是一家在医药行业具有重要地位的公司，其基本面稳定，且公司在美国政策影响方面表现出较强的应对能力。尽管其无锡和上海子公司曾被列入美国商务部的“未经核实清单”（UVL），但公司已基本完成相关产能建设，短期内对经营影响有限。公司正在积极联系第三方机构进行核实并争取移出名单。此外，公司还具备从欧盟和日本进口受限设备的能力，因此美国政策对其影响可控。

主要观点

• 收入增长强劲：公司预计2021年收入将达成预期，未来三年（2020-2023E）收入复合年增长率（CAGR）将达到51.3%。
• 项目增长显著：2021年全年新增项目156个，其中下半年新增77个，显示出强劲的业务拓展能力。
• 收购能力提升：2021年公司从外部收购了18个项目，比2020年的11个项目有所增加。
• 高价值项目增加：临床后与商业化生产项目数量显著上升，有助于提升收入质量。
• 盈利预测调整：由于国内疫情反复，预计2021年净利率将有所下降，因此将2021-2023E的股东净利润预测分别下调3.0%、5.7%、6.0%，但整体CAGR仍保持在50.0%。
• 维持“买入”评级：基于收入和盈利的持续增长，分析师维持“买入”评级，但将目标价从143.70港元调整至114.66港元，以反映盈利预测的调整。
• 风险提示：全球疫情蔓延及美国政策升级可能对公司带来影响。

关键信息

财务预测（单位：百万人民币）

股票资料（更新至2022年2月22日）

目标价与评级

• 评级：买入
• 目标价：114.66港元

项目数量（单位：个）

风险提示

• 新冠肺炎全球蔓延：可能对公司及客户带来影响。
• 美国政策升级：可能对公司带来影响。

分析师信息

• 分析师：施佳丽（Scarlett Shi）
• 联系方式：+852 2359 1854
• 邮箱：Scarlett.shi@ztsc.com.hk

评级定义

• 买入：基于股价的潜在投资收益在20%以上
• 增持：基于股价的潜在投资收益介于10%以上至20%之间
• 中性：基于股价的潜在投资收益介于-10%至10%之间
• 卖出：基于股价的潜在投资损失大于10%

行业评级定义

• 推荐：行业基本面向好
• 中性：行业基本面稳定
• 谨慎：行业基本面向淡

权益披露

1. 中泰国际与药明生物在过去12个月内无企业融资业务关系。
2. 分析师及其联系人士未担任药明生物的高级职员，亦无拥有其财务权益或持有股份。
3. 中泰国际证券或其集团公司可能持有药明生物任何类别的普通股证券1%或以上的财务权益。

版权声明

本材料的任何部分未经中泰国际证券有限公司事先书面同意，不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发。