> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 浙商重点推荐总结：牛市选牛股系列 ## 核心内容 浙商证券发布“牛市选牛股”系列推荐，聚焦医药行业，重点推荐**药明生物（2269.HK）**，认为其在商业化生产业务方面有望迎来业绩加速增长，具备长期投资价值。 --- ## 主要观点 ### 1. 推荐背景 - 浙商证券医药团队以产业视角深耕创新药及CXO全产业链，提供专业、深度、可落地的研究。 - 药明生物作为全球大分子CRDMO龙头，被列为“重大/重点推荐”产品，评级为AAA（最高）。 ### 2. 推荐理由 - 公司即将进入由商业化项目释放驱动的业绩加速期。 - 2025年完成PPQ项目28个，同比增长75%，2026年计划完成34个，延续高增长态势。 - 公司在双多抗、ADC等新兴领域具备全球竞争力，新签订单有望加速增长。 - 2026年5月公司提出M端业务收入复合增速指引为30%，商业化项目价值量高，有望带动业绩超预期。 ### 3. 驱动因素 - **PPQ项目数量高增**：公司完成PPQ项目数量持续提升，预计2026年下半年至2027年起进入商业化集中释放阶段。 - **新分子类型订单提速**：截至2026年4月30日，公司新签项目69个，其中双多抗项目数同比增长超50%，成为未来增长核心驱动力。 - **Capex创新高**：2026年公司资本开支预计达71亿元（含2025年递延15亿元），用于国内及海外（新加坡、美国）产能建设，全球化布局加速。 --- ## 关键信息 ### 1. 盈利预测与估值 - **营业收入**：预计2026-2028年分别为250.63亿元、297.85亿元、353.09亿元，同比增长分别为15.02%、18.84%、18.55%。 - **归母净利润**：预计分别为54.96亿元、66.48亿元、79.93亿元，同比增长分别为11.97%、20.97%、20.23%。 - **EPS**：预计分别为1.33元/股、1.61元/股、1.93元/股。 - **PE估值**：2026年8月18日收盘对应2026-2028年PE为31、26、22倍，维持“买入”评级。 ### 2. 风险提示 - 投融资修复不及预期 - 下游客户管线放量不及预期 - 监管政策变化 - 地缘政治摩擦 - 股价波动风险 --- ## 检验与催化因素 | 类型 | 检验点 | 说明 | |------|--------|------| | 订单端 | 服务订单同比增长提速 | 重点关注新分子类型订单增长 | | 商业化项目端 | 重磅商业化项目获批落地 | PPQ项目数维持高增，后期项目数提速，单项目价值提升 | --- ## 团队介绍 - **推荐首席**：郭双喜（S1230521110002），浙商证券大健康组负责人，博士毕业于清华大学生命科学学院，曾获多项行业奖项。 - **团队成员**：郭双喜、彭波、安柯、赵丹、盖文化、胡隽扬、陆诗铭。 - **团队特色**：以产业视角洞见医药长期机会，深耕创新药及CXO全产业链。 --- ## 标签推荐 - 药明康德 - 凯莱英 - 泰格医药 - 康龙化成 - 普洛药业 - 科伦药业 - 科伦博泰 - 信达生物 - 康诺亚 --- ## 往期推荐回顾 - 《浙商重大推荐||三祥新材·化工杨占魁》 - 《浙商三年一倍股||古茗·大消费马莉/钟烨晨》 - 《浙商重大推荐||精测电子·电子厉秋迪》 - 《浙商重点推荐||裕同科技·轻工史凡可》 - 《浙商重大推荐||金富科技&五洋自控·吴婷婷/钟凯锋》 - 《浙商重大推荐||博迁新材·沈涛/李超》 - 《浙商重点推荐||江南布衣·纺服马莉/詹陆雨》 - 《浙商重占推荐II九号公司-WD·大消费马莉/陈钊》 --- ## 特别声明 - 本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。 - 非专业投资者请勿订阅或使用本信息。 --- ## 法律声明 - 本公众号为浙商证券研究所官方平台，非研究报告发布平台。 - 所载内容为已发布报告观点的摘录，完整信息请参见研究报告。 - 订阅本公众号不构成任何合同或承诺，亦不构成投资建议。 - 本公众号内容版权归属浙商证券，未经许可不得转载或引用。 --- ## 廉洁从业申明 - 浙商证券及业务合作方应遵守国家法律法规和行业准则，合规经营，诚实守信，不输送不正当利益。 --- ## 获取更多资讯 扫码关注浙商证券研究所公众号，获取更多深度研究内容。