20201014-东海期货-策略报告（EB）_利好支撑有限_EB谨防回调_6页_788kb

文档总结：EB（苯乙烯）市场分析

核心内容概述

本报告由东海期货研究所发布，分析了2020年10月14日苯乙烯（EB）市场情况，指出当前EB价格虽因双节期间港口库存超预期去化而大幅上涨，但整体市场仍面临较大的供应压力和有限的需求支撑，预示EB可能面临回调风险。

主要观点与关键信息

1. 成本支撑有限，纯苯上涨乏力

• 纯苯是苯乙烯的主要原料，占成本的70%左右。
• 纯苯价格低位徘徊，主要受库存偏高及需求疲软影响。
• 华东市场现货价格约3400元/吨，仍处于低位。
• 非一体化乙苯脱氢法装置现金流成本在5300-5400元/吨附近，对EB价格上涨形成拖累。

2. 产能投放加速，供应压力显著

• 9月份辽宁宝来35万吨/年装置投产，目前负荷约60%。
• 10月份安徽嘉玺、唐山旭阳装置预计投产，11月前后中海壳牌二期63万吨/年装置也将投产。
• 预计年底之前新增产能接近120万吨，供应端压力持续增大。
• 未来新增产能主要来自乙苯脱氢工艺，对市场形成持续冲击。

3. 库存有所下滑，但整体仍处高位

• 双节期间部分到船延期及下游补货带动库存去化。
• 华东库存从26万吨降至26.53万吨，商品量库存减少2.02万吨。
• 华南库存减少0.62万吨，合计库存去化3.57万吨。
• 尽管库存有所下滑，但整体仍高于历史同期水平，后期去库形势不容乐观。

4. 下游需求尚可，但提升空间有限

• 下游主要产品为EPS、PS、ABS，其中EPS受季节影响较大，11月可能有所下滑。
• PS开工率约81%，较去年同期提升10个百分点，但面临检修风险。
• ABS受头盔需求带动，三季度保持满负荷运转。
• 尽管高利润支撑下游开工，但因装置老旧及负荷偏高，难以进一步提升。

结论与操作建议

• 双节期间库存去化提振市场情绪，EB01价格大幅上涨。
• 但四季度产能投放预期仍在，供应压力持续存在。
• 下游需求虽维持高位，但难以持续支撑价格上涨。
• 建议投资者在EB01价格达到6200-6300元/吨时适机布局空单。
• 若上游装置出现明显停工或港口库存大幅去化，则可逐步离场观望。

风险提示

• 库存去化超预期
• 国际油价波动
• 下游检修计划影响需求
• 新增产能释放节奏

图表目录（摘要）

• 图1：国内计划新增苯乙烯产能，总计440万吨。
• 图2：苯乙烯上游开工率，维持在85%附近。
• 图3：华东库存情况，库存仍处高位。
• 图4：月度进口量，进口量稳定。
• 图5：下游开工负荷，PS和ABS开工较高。
• 图6：三大下游利润，EPS、PS、ABS利润均较高，但难有进一步提升。

作者信息

• 研究员：李婉莹

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