20210803-中国银河-有色金属行业7月行业动态报告_新能源汽车产业链景气度持续提升_把握锂资源板块主升浪的投资机会_24页_1mb

有色金属行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年7月有色金属行业的景气度提升趋势，强调了政策支持与低库存对行业价格的支撑作用。同时指出，行业面临的需求疲软与产能过剩问题，以及未来在海外资源开发和新能源产业链中的增长机遇。报告还提出了行业发展的建议，并列出了投资组合与风险提示。

主要观点

• 行业景气度回升：央行全面降准和低库存支撑了有色金属价格在7月的反弹，行业景气度有所提升。
• 新能源汽车产业链带动：新能源汽车产业链景气度持续提升，尤其是锂资源的紧缺和价格上涨趋势明显。
• 国内行业瓶颈：国内有色金属行业未来发展空间有限，受制于资源匮乏和环保政策。
• 海外资源与新金属：海外矿山资源丰富，国内冶炼产能领先，新能源汽车带动新金属（如锂、钴）需求增长。
• 投资建议：建议关注新能源汽车产业链上游资源企业，如锂、钴、稀土等板块龙头。

关键信息

一、行业景气度提升因素

• 货币政策宽松：央行7月15日全面降准0.5个百分点，释放约1万亿元人民币流动性。
• 低库存支撑：国内主要有色金属品种库存处于低位，支撑价格反弹。
• 下游需求变化：房地产、建筑、汽车等下游行业进入消费淡季，部分区域因限电和洪灾影响需求。
• 全球供需紧张：锂精矿供应紧张，澳洲和南美新增产能不足，导致锂资源紧缺。

二、行业财务表现

• 业绩增长显著：2021Q1有色金属行业营业收入同比增长48.39%，业绩同比增长352.22%。
• 毛利率提升：行业整体毛利率有所提高，主要受全球流动性宽松和新能源汽车需求增长推动。
• ROE提升：2021Q1 ROE达到1.98%，销售利润率和资产周转率提升是主要驱动因素。

三、行业政策与环保限制

• 供给侧改革：2017年对电解铝行业进行供给侧改革，关停违规产能，限制新增产能。
• 环保政策影响：有色金属行业属于高耗能、高污染行业，受到严格的环保政策限制。
• 地方政策执行：如新疆、内蒙古、河南等地对违规产能进行停产停建。

四、未来增长看点

• 海外资源开发：国内企业通过收购海外优质矿山，如紫金矿业、中国五矿等，扩大资源保障。
• 新能源汽车带动：新能源汽车产业链需求增长，带动锂、钴等新金属需求上升。
• 行业转型：建议加快产业升级，发展高附加值的深加工产品。

投资建议

核心组合推荐

其他建议关注企业

• 锂资源：赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、永兴材料、江特电机、西藏矿业、西藏城投、雅化集团、天华超净、中矿资源、科达制造、盛新锂能。
• 稀土、钴、镍：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、五矿稀土、厦门钨业。

风险提示

• 下游需求低迷：房地产、建筑、电力设备等行业需求可能持续疲软。
• 金属价格下滑：全球市场波动可能导致金属价格大幅下滑。
• 疫情恶化：全球疫情持续恶化可能影响供应链与市场需求。
• 美元走强：美元超预期走强可能对以美元计价的大宗商品造成压力。
• 新能源汽车产销不及预期：可能影响锂资源需求增长。
• 流动性紧张：全球流动性超预期紧张可能影响行业价格表现。

行业估值分析

• A股有色金属行业市盈率：42.93倍，处于历史中枢附近。
• 国际对比：国内有色金属行业市盈率高于美股和港股，但低于历史高点。
• 市净率：3.84倍，处于2010年以来的估值中枢附近。

行业发展趋势

• 周期性：有色金属行业具有明显的周期性，其估值和盈利受宏观经济和行业周期影响较大。
• 新金属崛起：新能源汽车的发展推动了锂、钴等新金属的需求增长，成为行业新增长点。
• 海外资源布局：国内企业通过海外收购提升资源保障，推动行业可持续发展。

结论

有色金属行业在政策支持和低库存的背景下景气度有所回升，新能源汽车产业链带动锂资源价格上涨，未来增长看点在于海外资源开发和新金属需求提升。建议关注行业龙头和新能源产业链相关企业，同时警惕下游需求疲软、价格波动、疫情与美元走势等风险。