20250416-华龙证券-芭田股份-002170.SZ-2024年年报点评报告_磷矿石放量公司业绩大幅增长_产能再次扩张增长有望延续_4页_290kb

报告摘要

芭田股份在2024年实现了显著的业绩增长，主要得益于磷矿石产能的扩张。公司小高寨磷矿建设规模由90万吨/年提升至200万吨/年，并在2025年进一步提升至290万吨/年，为公司业绩提供了强劲支撑。

业绩增长显著：2024年公司实现营业收入33.13亿元，同比增长2.15%；归属上市公司股东的净利润达4.09亿元，同比增长57.67%。
磷矿石业务表现突出：磷矿石业务收入达7.06亿元，同比增长81.62%，占总营收的21.30%。
产业链布局优势：公司依托贵州优质磷矿资源，打通上下游产业链，发展磷精矿、硝酸磷肥、功能钙肥、功能钙镁肥、土壤修复功能肥等产品，构建健康农业用肥+磷化工的产业链优势。
盈利预测上调：由于磷矿石扩产进度超预期，公司2025-2027年盈利预测被上调。预计2025年营业收入为50.89亿元，归母净利润为14.09亿元；2026年营业收入为53.78亿元，归母净利润为15.35亿元；2027年营业收入为56.54亿元，归母净利润为17.10亿元。
估值优势明显：当前股价对应的PE分别为6.6、6.1、5.5倍，远低于可比公司平均PE（2025年为10.4倍），因此维持“买入”评级。

营业收入：2023年为32.44亿元，2024年为33.13亿元，2025年预计为50.89亿元，2026年预计为53.78亿元，2027年预计为56.54亿元。
归母净利润：2023年为25.9亿元，2024年为40.9亿元，2025年预计为140.9亿元，2026年预计为153.5亿元，2027年预计为171亿元。
每股收益（EPS）：2023年为0.29元，2024年为0.43元，2025年预计为1.46元，2026年预计为1.59元，2027年预计为1.77元。
市盈率（P/E）：2023年为33.3倍，2024年为22.8倍，2025年预计为6.6倍，2026年预计为6.1倍，2027年预计为5.5倍。
市净率（P/B）：2023年为3.8倍，2024年为2.9倍，2025年预计为2.2倍，2026年预计为1.6倍，2027年预计为1.3倍。
ROE：2023年为10.67%，2024年为12.74%，2025年预计为32.37%，2026年预计为26.53%，2027年预计为23.13%。

毛利率：2023年为22.97%，2024年为27.66%，2025年预计为44.70%，2026年预计为46.51%，2027年预计为49.45%。
净利率：2023年为8.01%，2024年为12.38%，2025年预计为27.74%，2026年预计为28.60%，2027年预计为30.31%。
资产负债率：2023年为54.24%，2024年为47.11%，2025年预计为38.91%，2026年预计为32.98%，2027年预计为28.02%。
净负债比率：2023年为61.73%，2024年为36.73%，2025年预计为13.14%，2026年预计为-8.36%，2027年预计为-23.98%。
流动比率：2023年为0.64，2024年为0.87，2025年预计为1.27，2026年预计为1.81，2027年预计为2.46。
速动比率：2023年为0.28，2024年为0.53，2025年预计为0.83，2026年预计为1.31，2027年预计为1.92。
总资产周转率：2023年为0.65，2024年为0.58，2025年预计为0.76，2026年预计为0.66，2027年预计为0.58。
EV/EBITDA：2025年预计为5.38倍，2026年预计为4.30倍，2027年预计为3.27倍。

代码	证券简称	总市值 (亿元)	EPS（元）	市盈率PE（倍）
002170.SZ	芭田股份	93.5	0.14, 0.29, 0.43, 1.46, 1.59, 1.77	33.3, 22.8, 6.6, 6.1, 5.5
000902.SZ	新洋丰	173.5	1.00, 0.96, 1.10, 1.26, 1.45, 1.84	72.10, 14.4, 12.6, 11.0, 9.2
002588.SZ	史丹利	90.3	0.38, 0.61, 0.69, 0.78, 0.91, 0.96	20.57, 15.5, 13.0, 10.0, 8.6
600096.SH	云天化	408.0	3.28, 2.47, 2.91, 3.03, 3.15, 3.87	5.29, 9.0, 7.6, 7.3, 7.1
000422.SZ	湖北宜化	138.0	2.41, 0.43, 0.60, 0.98, 1.20, 1.30	29.8, 15.5, 13.0, 10.6, 8.1
平均值	-	187.6	-	15.5, 13.0, 10.4, 8.9