20210426-华泰期货-商品最优策略组合周报_11页_1003kb

报告摘要

华泰期货研究院于2021年4月26日发布的《商品最优策略组合周报》指出，4月份黑色金属、油脂油料以及沪深300指数表现强势，而原油则领跌。报告对贵金属、铜、螺纹钢等主要商品进行了策略建议，并列举了重要经济事件的关注点。

因子	价格驱动	逻辑观点
利率	中性	美国10年期国债收益率小幅上升，但美债需求稳健，抑制收益率进一步上涨
通胀	↑	CPI数据强劲，叠加二季度原油需求回升，预计通胀持续走高
汇率	中性	美元指数上涨，但美联储宽松政策预期仍存，美元难有持续强势
避险情绪	中性	TED spread未显著上升，但需关注地缘政治风险
ETF持仓	中性	黄金ETF持仓小幅上升，但白银ETF持仓下降，市场信心尚未恢复
终端行业	↑	光伏、电子元件等行业表现良好，对白银需求支撑尚可
策略	谨慎偏多	逢低做多，关注后续市场情绪和基本面变化

因子	价格驱动	逻辑观点
供应	中性	智利铜矿工人将进行劳动协议谈判，TC价格小幅回升，但供应端尚未明显改善
消费	↑	中国冶炼企业检修计划集中在5月初，终端订单情况尚可
库存	↑	SHFE和LME库存下降，但注销仓单占比上升，提示潜在逼仓风险
基差	中性	电解铜升贴水小幅回升，但下游对高价铜接受度低
利润	中性	硫酸价格维持高位，部分抵消TC下降带来的利润压力
宏观	↑	欧元区维持宽松政策，美元指数低迷，需关注美联储利率决议
策略	谨慎偏多	供应偏紧，需求端有刚需补库预期，建议逢低吸入

因子	价格驱动	逻辑观点
供应	短期↓ / 中期↑	唐山压产影响有限，但华东华南短流程产量大幅增长，供应偏高；未来随着压产力度加大，供应有望改善
消费	↑	建材消费持续转强，工程机械销量和开工数据良好，地产和基建投资表现强劲
库存	↑	建材库存压力大，但消费改善推动快速去库
基差	中性	期现基差平稳，月间差平水，整体为中性
利润	中性	钢材价格上升，钢厂利润良好，短流程利润在300-500元/吨
成本	↑	长流程成本受海外需求影响上升，螺纹成本恢复至前期高位
宏观	↑	海外经济数据强劲，国内地产预期偏悲观，但基建支撑仍存
策略	谨慎偏多	供应压力较大，但消费持续向好，中期去库趋势明显，关注10合约上涨机会

日期	重要事件
4月29日	第七届东盟和央行行长会议
4月30日	9:00中国3月官方PMI；20:15美国3月ADP就业人数；美国总统拜登发表讲话
5月3日	61亿TMLF到期；20:30美国3月耐用品订单
5月4日	561亿TMLF到期
5月5日	澳洲联储利率决议
5月6日	美国EIA库存周报
5月7日	美联储公布3月会议纪要
5月8日	中国3月通胀数据；美国3月零售销售
5月10日	中国3月经济数据；美国4月密歇根大学消费者信心指数
5月11日	美国3月CPI
5月13日	中国3月金融数据；美国3月零售销售
5月15日	中国LPR利率报价；央行行长易纲发言
5月17日	博鳌亚洲论坛
5月18日	发改委召开4月新闻发布会
5月19日	中国LPR利率报价；央行行长易纲发言
5月20日	加拿大央行利率决议；美国当周EIA原油库存
5月21日	欧洲央行利率决议
5月22日	俄罗斯央行利率决议；欧、美4月PMI初值
5月23日	美国当周EIA原油库存；美联储利率决议；美国一季度GDP初值
5月24日	中国4月官方PMI；欧元区一季度GDP初值