20210802-华泰期货-商品最优策略组合周报_11页_968kb
报告摘要
华泰期货有限公司商品最优策略组合周报总结
核心内容
华泰期货研究院于2021年8月2日发布《商品最优策略组合周报》，分析了当前市场环境下主要商品的走势及风险管理策略，重点包括黄金、铝、PTA等品种。报告指出，本周化工和有色板块领涨，而沪深300指数和美元指数则领跌，整体市场呈现分化态势。
主要观点
- 市场整体表现：7月油脂油料、煤焦钢矿、软商品表现强势，而沪深300指数表现疲软。
- 黄金：当前黄金市场呈现“谨慎偏多”的策略建议，主要因通胀预期上升、美元指数走弱，以及光伏行业对白银需求的支撑。
- 铝：铝市场同样建议“谨慎偏多”，尽管消费端疲软，但供应端受限电影响，库存持续去库，长期受益于“碳中和”政策。
- PTA：PTA市场建议“谨慎偏多”，短期库存去库、基差走强，且成本端上涨，但消费端压力较大。
关键信息
一、黄金风险管理策略建议
| 因素 | 价格 | 逻辑观点 |
|---|---|---|
| 利率 | 中性 | 美联储维持利率不变，但对taper时间存在分歧，利率端变化有限。 |
| 通胀 | 向上 | 原油价格上涨，推动通胀预期上升。 |
| 汇率 | 向上 | 美元指数回落，美联储暂不缩减购债规模。 |
| 避险情绪 | 中性 | VIX指数波动有限，TED spread处于低位，需关注疫情是否再度反扑。 |
| ETF持仓 | 中性 | 黄金ETF持仓增加，白银ETF持仓减少。 |
| 终端行业 | 向上 | 光伏行业表现强劲，对白银需求形成支撑。 |
| 风险管理策略 | 谨慎偏多 | 短期可逢低吸入，长期需关注宏观不确定性。 |
二、铝风险管理策略建议
| 因素 | 价格 | 逻辑观点 |
|---|---|---|
| 供应 | 中性 | 中国电解铝开工率提升，但云南、广西、贵州等地限电影响供应。 |
| 消费 | 向下 | 铝锭出库量环比减少，消费淡季叠加限电影响。 |
| 库存 | 向上 | 社会库存减少，LME库存也有所下降，全球去库趋势持续。 |
| 基差 | 中性 | 现货升贴水在-60至-20元/吨之间，市场观望情绪浓厚。 |
| 利润 | 向下 | 电解铝行业平均盈利维持高位，但成本端上涨对利润形成压力。 |
| 宏观 | 中性 | 中国制造业PMI小幅回落，但仍保持扩张态势。 |
| 风险管理策略 | 谨慎偏多 | 短期建议观望，长期看好“碳中和”政策对供需的支撑。 |
三、PTA风险管理策略建议
| 因素 | 价格 | 逻辑观点 |
|---|---|---|
| 供应 | 向上 | 8月检修放量，PTA开工率降至低位。 |
| 消费 | 向下 | 短纤及瓶片开始亏损减产，长丝需求尚未明显下降。 |
| 库存 | 向上 | 累库拐点推迟至9月，8月仍延续去库趋势。 |
| 基差 | 向上 | 主港基差回升至+10至+30元/吨区间。 |
| 利润 | 向下 | 加工费处于历史偏高水平，长期看高估。 |
| 成本 | 向上 | PX加工费回落空间有限，原油价格上涨推升成本。 |
| 宏观 | 向下 | Delta变种病毒二次肆虐，经济复苏不确定性增加。 |
| 风险管理策略 | 谨慎偏多 | 短期库存去库、基差走强，09合约仍偏强。 |
每周关注事项
- 8月1日：中国7月财新PMI
- 8月2日：欧、美7月制造业PMI终值
- 8月3日：澳联储利率决议
- 8月4日：美国7月ADP数据、中国7月财新PMI
- 8月5日：英国央行利率决议
- 8月6日：美国7月非农数据
- 8月7日：中国7月贸易数据
- 8月9日：中国7月CPI、PPI
- 8月11日：美国7月CPI、中国7月全社会用电量
- 8月12日：美国7月PPI
- 8月15日：中国7月经济数据
- 8月17日：7000亿MLF到期、欧盟二季度GDP修正值
- 8月18日：新西兰利率决议、欧元区7月CPI
- 8月19日：美联储7月会议纪要
- 8月20日：中国8月LPR报价
- 8月23日：欧盟8月PMI初值
- 8月24日：美国8月PMI初值
- 8月26日：2021年杰克逊霍尔全球央行年会
- 8月27日：美国7月PCE
- 8月30日：中国8月官方PMI、欧元区8月CPI
公司信息
- 公司名称：华泰期货有限公司
- 公司总部：广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层
- 全国热线：400-628-0888
- 公司网址：www.htfc.com
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