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中投期货策略周报（2021年第47期）总结

核心内容概览

本期中投期货策略周报聚焦于2021年12月的市场动态，分析了宏观经济、股指期货、铜、锌、原油、天然橡胶、油脂油料等主要商品的走势及影响因素。整体市场处于“弱现实，强预期”的状态，投资者需关注市场情绪和政策变化，把握逢低买入机会。

主要观点

宏观经济与市场策略

• 宏观环境：当前经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，但政策宽松窗口期仍在。
• 政策预期：2022年上半年可能有进一步降准降息或结构性货币政策出台，以支持经济稳增长。
• 市场情绪：市场整体震荡，投资者应保持谨慎，注重风险控制，避免盲目操作。
• 资金流动：北上资金流入放缓，市场多空交织，需关注海外市场的波动性。

股指期货市场

• 市场表现：沪深300指数周跌幅0.67%，上证50指数周涨幅0.35%，中证500指数周跌幅0.49%。
• 风格表现：必需消费和其他服务板块表现优于大盘，而小市值和科创成长板块相对疲软。
• 市场趋势：整体趋势不明显，预计震荡为主。

大宗商品分析

铜

• 供应端：全球铜矿产量温和回升，但国内限电及运输受阻导致供应紧张。
• 需求端：铜价回落刺激下游需求，但临近年关，消费端改善有限。
• 库存与价格：上期所铜库存降至新低，LME注销仓单持续出库，现货升水背景下价格或上行。
• 结论：铜价维持震荡，建议关注逢低买入机会。

锌

• 供应端：海外锌矿产量恢复，但国内限电导致供应偏紧，加工费持续下滑。
• 需求端：下游需求疲软，家电、汽车等终端消费受限电及疫情影响。
• 库存与价格：国内锌库存维持低位，但需求疲弱压制价格反弹。
• 结论：锌价震荡运行，需关注供应与需求的平衡变化。

原油

• 供应端：OPEC+稳步增产，但能源危机和疫情反复仍影响供应。
• 需求端：Omicron毒株扩散，需求预期受挫，但疫情对需求的冲击可能短期缓解。
• 市场趋势：油价短期弱势震荡，长期或受供需关系影响出现阶段性反弹。
• 结论：原油市场处于紧平衡状态，预计2022年库存将逐步累积，价格维持震荡。

天然橡胶

• 供应端：泰国等主产区天气炒作升温，原料供应偏紧，成本支撑较强。
• 需求端：轮胎企业开工率回升，但成品库存压力大，终端需求疲弱。
• 库存与价格：青岛保税区库存持续去化，价格维持宽幅震荡。
• 结论：橡胶价格受供需矛盾影响，预计震荡偏弱。

油脂油料

• 外部市场：南美干旱天气影响大豆产量，推动CBOT大豆价格上涨，带动油脂市场震荡偏强。
• 国内市场：豆粕库存回升缓慢，成本驱动价格强势反弹；棕榈油因马来西亚洪灾及政策调整而走强。
• 结论：油脂市场受天气炒作影响，反弹行情有望延续，但需关注库存变化与需求复苏。

关键信息

• 宏观经济：政策宽松仍将持续，但经济复苏压力较大。
• 市场策略：建议投资者关注调整后的买入机会，保持谨慎。
• 铜市场：供应紧张局面改善有限，需求端表现不一，价格或震荡上行。
• 锌市场：供应偏紧与需求疲软并存，价格震荡为主。
• 原油市场：短期弱势震荡，长期或因供需变化出现反弹。
• 天然橡胶市场：供需矛盾明显，价格宽幅震荡，需关注天气与库存。
• 油脂油料市场：受天气及政策影响，价格震荡偏强，豆粕、棕榈油走势独立。

风险提示

• 疫情反复：Omicron等变种对全球经济和市场情绪造成扰动。
• 政策不确定性：国内政策宽松程度及海外加息周期可能影响市场走势。
• 供需矛盾：各品种供需关系复杂，需密切关注市场动态与政策变化。

市场展望

• 短期策略：市场震荡为主，建议投资者逢低买入，控制风险。
• 中长期趋势：宏观经济与政策将逐步影响商品价格走势，关注政策宽松与市场预期。
• 关注重点：铜、锌、原油、天然橡胶、油脂油料等品种的供需变化与政策影响。