20180823-光大证券-公用事业行业简报_关于近日国家发改委特急文件的点评_降低一般工商业电价再添新举措_火电上网电价调整担忧可消除_7页_1mb

文档总结

核心内容

国家发改委发布特急文件《国家发展改革委关于降低一般工商业目录电价有关事项的通知》（发改价格〔2018〕1191号），旨在进一步落实2018年《政府工作报告》中提出的“一般工商业电价平均降低10%”的目标。文件提出针对尚未完成降价目标的地区，通过电网环节让利的方式补充3项措施，以确保降价任务的完成。

主要观点

1. 降价目标接近完成

   • 截至2018年8月16日，国家发改委已部署8项降电价措施，涉及金额超过821亿元。
   • 一般工商业电价平均下降10%的目标已近完成，因此此次特急文件是为确保目标最终实现的补充措施。

2. 降价措施聚焦电网环节

   • 文件中提出的3项补充措施均未涉及火电上网电价的调整，表明政策制定者对火电行业的盈利状况保持谨慎。
   • 电力行业分析师指出，火电行业目前的盈利状况已难以支撑进一步降价，否则可能影响电力供应的稳定性。

3. 火电行业投资逻辑未改变

   • 尽管电价调整可能对短期市场情绪产生影响，但火电行业的盈利反转预期并不现实。
   • 电力行业仍具备相对配置价值和逆周期性，经济下行背景下，电力股的表现可能优于市场整体。

4. 投资建议

   • 维持对电力行业的“增持”评级，建议投资者忽略短期噪音，继续增加配置。
   • 首推火电企业：华能国际、华电国际、浙能电力；水电企业：国投电力、川投能源、黔源电力。
   • 建议关注华能国际（H）、华电国际（H）。

关键信息

• 降价措施批次：

  • 第一批：2018年4月1日起，落实国家电网消费政策、推进输电价格改革、规范电网收费、临时性降低输配电价，涉及金额432亿元。
  • 第二批：2018年5月1日起，释放增值税税率调整和电网企业留抵退税带来的电价空间，涉及金额216亿元。
  • 第三批：2018年7月1日起，降低重大水利工程基金征收标准、扩大跨省跨区电力交易规模、督促自备电厂承担交叉补贴，涉及金额173亿元。
  • 合计：821亿元。

• 补充措施：

  • 对于尚未完成降价目标的地区，允许使用电量增速带来的降价空间和2017年1月至2018年7月间的超收收入。
  • 电网企业可通过内部调剂弥补资金缺口，或在下一输配电价监管周期统筹平衡。

• 风险提示：

  • 上网电价超预期下行、动力煤价格超预期上涨、电力需求超预期下滑、水电来水不及预期、电力行业改革进度低于预期。

行业重点上市公司盈利预测与评级

附图及附表说明

• 附图1：展示本次特急文件提出的补充措施，进一步明确降价政策的执行路径。
• 附表1：汇总了降低一般工商业电价的三批次措施及其涉及金额，帮助读者全面了解政策背景与实施进度。

分析师与联系方式

• 分析师：王威、车玺
• 联系人：于鸿光
• 联系方式：电话与邮箱详见文档，便于进一步咨询与获取研究报告。