20160104-招商证券-环保电力周报第13期_燃煤上网电价与一般工商业电价同幅下降_16页_727kb_727kb

文档总结：环保电力板块分析与投资建议

核心内容

1. 燃煤上网电价与一般工商业电价同幅下降

2016年1月4日，发改委宣布全国燃煤发电上网电价和一般工商业销售电价每千瓦时下调约3分钱，以支持燃煤电厂超低排放改造和可再生能源发展。此政策对环保电力板块产生了影响，导致上周板块全线下跌。

主要观点

2. 环保板块核心观点

• “十三五”推动环保产业升级：预计环保产业投资规模将超预期，主要受经济增长压力、生态文明建设、模式创新和执法考核体系变化等因素影响。
• 投资策略：寻找“投资-订单-业绩”转化顺畅的领先企业，重点推荐在水环境治理、工业节能、VOCs监测及治理、海绵城市建设等领域具有优势的企业。
• 重点推荐公司：
  • 碧水源：在水质提标改造中拥有最大优势，预计2016年EPS为2.36元，维持“强烈推荐-A”评级。
  • 神雾环保：在工业节能领域拥有独家技术，预计2015-2017年EPS分别为0.53元、1.54元、2.36元，上调目标价至75元，维持“强烈推荐-A”评级。
  • 聚光科技：签订3.1亿元PPP项目合同，预计2015-2017年EPS分别为0.57元、1.03元、1.54元，目标价为40.1元，维持“强烈推荐-A”评级。
  • 环能科技：在海绵城市建设中有特色技术和较强盈利能力，建议关注。
  • 天壕环境、雪迪龙：建议关注。

3. 电力板块核心观点

• 电价调整影响：全国燃煤发电上网电价下调约3分钱，支持超低排放改造和可再生能源发展，同时设立工业企业结构调整专项资金。
• 投资建议：建议关注受益于电改和国企改革的标的，如水电股、地方电网公司、核电企业等。
• 重点推荐公司：
  • 长江电力：EPS增厚明显，目标价为17.49元，维持“强烈推荐-A”评级。
  • 国投电力：装机快速增长，盈利提升迅速，预计2015年EPS为0.82元，2016-2017年摊薄后的EPS分别为0.80元和0.88元，维持“强烈推荐-A”评级。
  • 其他推荐个股：川投能源、郴电国际、皖能电力、福能股份、桂冠电力、宝新能源、中国核电等。

4. 燃气板块核心观点

• 天然气价格下调：非居民用天然气门站价格下调0.7元/方，预计LNG等车用燃气企业受益最大，而上游及替代企业可能受压。
• 推荐公司：国新能源、金鸿能源、深圳燃气等，具备省级长输管网优势，充分受益于市场成长。

关键信息

5. 上周环保电力板块走势

• 环保、电力指数跌幅小于沪深300和创业板指。
• 涨幅第一的个股：*ST秦岭（环保）、广州发展（电力）、三峡水利（水务）。
• 环保行业估值居第十二位，燃气、水务估值居中。

6. 重点行业事件

• 环保及水务：

  • 环保部召开第一次代表大会，推动环保事业改革发展。
  • 餐厨垃圾处理市场将快速增长，预计到2020年处理能力达7.5万吨/日。
  • 最高人民法院发布十起环境侵权案例，推动环境民事公益诉讼。
  • 千亿PPP大单助力环保行业发展。

• 电力及燃气：

  • 发改委发布电价调整通知，支持超低排放和可再生能源发展。
  • 天然气产量、进口量、消费量均有所增长。

7. 重点公司公告

• 环保及水务：

  • 兴源环境：签订九江市柘林湖PPP项目框架协议，总投资约13.2亿元。
  • 龙马环卫：中标海口市龙华区环卫一体化PPP项目，项目金额2.33亿元。
  • 巴安水务：发布未来三年股东回报规划，现金分红比例最低为40%。
  • 启迪桑德：投资建设废旧轮胎和报废汽车处理项目，推进循环经济。

• 电力及燃气：

  • 国投电力：调整非公开发行方案，发行价格不低于7.95元/股，预计2016年目标价17.49元。

投资建议

8. 投资评级与估值

• 环保及水务板块：

  • 聚光科技：2015-2017年EPS分别为0.57元、1.03元、1.54元，目标价40.1元，维持“强烈推荐-A”。
  • 神雾环保：预计2015-2017年EPS分别为0.53元、1.54元、2.36元，上调目标价至75元，维持“强烈推荐-A”。
  • 碧水源：预计2016年EPS为2.36元，维持“强烈推荐-A”。
  • 雪迪龙、先河环保、中电环保等：维持“审慎推荐-A”或“强烈推荐-A”。

• 电力及燃气板块：

  • 长江电力：EPS增厚明显，目标价17.49元，维持“强烈推荐-A”。
  • 国投电力：预计2016年目标价17.49元，维持“强烈推荐-A”。
  • 皖能电力、宝新能源、桂冠电力、粤电力A、华电国际等：维持“强烈推荐-A”或“审慎推荐-A”。

风险提示

• 政策落实低于预期。
• 项目进展低于预期。
• 市场波动带来的投资风险。

下周主要事件提醒

• 兴源环境、中电远达、盛运环保、巴安水务、国电电力等公司将发布重要公告或召开股东大会。

分析师信息

• 朱纯阳：招商证券研发中心副总裁、电力及公用事业行业分析师。
• 张晨、曾凡、彭全刚：招商证券电力及公用事业行业分析师。
• 团队荣誉：《新财富》《证券市场周刊》《中国证券报》最佳分析师。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间。
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间。
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平。

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准。
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准。
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于合法取得的信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告中提及的公司可能为分析师所在机构持有或提供服务。