20180310-广发证券-钢材进出口专题之二_美国对进口钢材征收25_关税_直接影响有限_量减质升_高附加值钢材成增长主力_具备核心产品竞争力龙头将受益_26页_1mb

钢材进出口专题之二：美国对进口钢材征收25%关税

核心内容概览

• 2017年钢材出口大幅下降：我国钢材出口总量同比下降30.18%，出口总量连续两年下滑，其中棒线材出口量下降58.15%，占总出口量下降量的75.89%，为主要原因。
• 美国加征关税影响有限：美国对进口钢材征收25%关税，对铝产品征收10%关税，但我国对美出口仅占1.57%，直接影响有限。但可能间接影响我国初级或半成品钢材出口。
• 全球贸易摩擦升级：美国加征关税引发多国及国际组织的不满，可能扩展至汽车领域，对机电产品出口形成潜在影响，进而影响我国钢铁下游需求。
• 高附加值钢材成为出口主力：我国板材出口占比提升至57.13%，部分高端钢材出口量不降反升，未来出口增长将更多依赖高附加值产品。
• 具备核心竞争力的龙头钢企受益：宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢等企业将受益于出口结构的优化和高附加值产品的增长。

主要观点

1. 2017年我国钢材出口下降原因

• 总量下降：2017年我国钢材出口量为7541万吨，同比下降30.18%，占全球出口量比重下降。
• 品种结构变化：板材出口占比首超50%，棒线材出口量大幅下降，是出口总量下降的主要原因。
• 出口目的地变化：东南亚、日韩、中东、南美和欧盟为主要出口地区，其中东南亚七国出口量下降42.04%，占我国出口总量下降量的53.21%。
• 棒线材出口下降显著：棒线材出口量下降58.15%，其中“其他热轧合金钢条杆”和“其他热轧合金钢盘条”出口量分别下降68.96%和44.49%。
• 出口省份影响：河北省和江苏省是主要出口省份，其中河北省热轧合金钢条杆出口下降63.58%。

2. 美国加征25%关税的影响

• 直接影响有限：2017年我国对美出口钢材仅118.13万吨，占我国出口总量的1.57%，对我国钢材出口影响较小。
• 间接影响显著：若美国进口的成品钢材由我国初级产品加工而来，可能影响我国初级产品出口量达11.85%至43.55%。
• 贸易摩擦升级：美国加征关税引发多国不满，可能扩展至汽车领域，加剧全球贸易摩擦。

3. 对下游需求的影响

• 机电产品贸易顺差占比高：2017年中美贸易顺差达2758.12亿美元，机电产品占70.86%，易成为贸易摩擦焦点。
• 钢铁下游需求受牵连：机电产品出口受贸易摩擦影响可能间接影响我国钢铁行业的下游需求。

4. 投资建议

• 量减质升趋势明显：我国低端、初级产品出口受阻，高附加值产品出口将成为增长主力。
• 具备核心竞争力的龙头钢企受益：包括板材龙头（宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、南钢股份、鞍钢股份、马钢股份）和长材龙头（方大特钢、韶钢松山、三钢闽光）。

关键信息

• 2017年钢材出口结构变化：板材占比57.13%，棒线材占比24.27%，棒线材出口量下降58.15%。
• 美国对美进口钢材和铝产品加征关税：2018年3月8日正式生效，对全球贸易格局产生影响。
• 出口目的地变化：东南亚七国、日韩、中东九国是主要出口地区，其中东南亚七国出口量下降最大。
• 机电产品顺差占比高：2017年中美机电产品贸易顺差达1954.53亿美元，占中美贸易顺差的70.86%，需密切关注其贸易摩擦对钢铁行业的影响。
• 出口退税政策：部分初级钢材产品如“热轧合金钢条杆”和“热轧合金钢盘条”享受出口退税优惠。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响钢材出口和国内需求。
• 原材料价格波动：废钢、钢材及上游原材料价格波动可能对出口和利润产生影响。
• 政策变化：上游原材料政策可能发生重大变化，影响出口成本和竞争力。

相关研究与数据来源

• 数据来源：海关总署、国际钢铁协会、美国商务部、广发证券发展研究中心等。
• 相关研究：《钢材进出口专题之一》分析了我国钢材出口价格优势减弱的问题。

结论

在2017年钢材出口大幅下降和美国加征关税的背景下，我国钢材出口将呈现“量减质升”的趋势，高附加值产品出口将成为增长主力，具备核心竞争力的龙头钢企将受益。同时，全球贸易摩擦可能对机电产品出口产生间接影响，需密切关注。