20211122-太平洋-四会富仕-300852.SZ-原材料涨价顺利传导_汽车PCB业务迎来新突破_6页_1mb

四会富仕（300852）总结

核心内容

四会富仕是一家专注于电子元件领域的公司，尤其在工控及汽车PCB业务方面表现突出。公司近期业绩增长显著，2021年前三季度实现营业收入7.54亿元，同比增长59.34%；归母净利润1.41亿元，同比增长59.15%。公司目标价为78.43元，当前股价为56.45元，市盈率（PE）为31.29倍，显示出市场对其未来增长的期待。

主要观点

• 原材料涨价顺利传导：尽管上游原材料价格上涨对公司毛利率造成一定压力，但随着涨价压力向下游传导，公司毛利率已逐步企稳回升，预计后续盈利能力将有所恢复。
• 双轮驱动业务增长：公司业务主要集中在工控和汽车电子两大领域，其中工控业务以日系客户为主，汽车电子则通过与全球领先客户合作实现突破。
• 产能扩张支撑未来增长：公司通过新增产能和募投项目，产能利用率稳步提升，未来2-3年整体产能将大幅增长，为业绩持续增长奠定基础。
• 盈利预测积极：根据分析师预测，公司2021-2023年净利润将分别达到1.97亿元、2.64亿元和3.36亿元，对应PE分别为31.29、23.31和18.34倍，公司评级上调至“买入”。

关键信息

股票数据

盈利预测与财务指标

资产负债表（百万）

现金流量表（百万）

利润表（百万）

预测指标

业务板块分析

工控业务

• 客户结构：以日系客户为主，包括日立、松下、横河电机、欧姆龙、基恩士、安川电机等。
• 产品应用：广泛应用于伺服电机、伺服驱动器、可编码控制器和工业马达等。
• 行业前景：受益于智能制造和《中国制造2025》政策，工控PCB市场需求有望快速提升。
• 公司优势：公司具备重品质特性和柔性化生产能力，能够适配工控PCB需求，且正积极拓展国内工控客户。

汽车电子业务

• 产品应用：主要应用于转向马达、远程信息处理器（T-box）等汽车安全部件，以及汽车照明系统、天线、车锁等。
• 客户结构：包括CMK、京写等全球领先的汽车PCB供应商，以及希克斯、技研新阳等汽车电子EMS厂商。
• 行业前景：受益于国内新能源汽车市场的崛起，公司有望成为日系客户开拓中国市场的有力支持。
• 进展：8月6日，公司与CMK集团签订战略合作协议，同时已通过国内激光雷达客户认证，获得小批量量产订单。

风险提示

1. 工控和汽车行业景气度下行；
2. 国内PCB产能扩增可能加剧行业竞争；
3. 公司产能爬坡进度不及预期。

投资评级说明

• 行业评级：看好（预计未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上）；
• 公司评级：买入（预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上）。

销售团队信息

公司信息

• 公司名称：四会富仕
• 股票代码：300852
• 行业：电子元件
• 研究机构：太平洋证券
• 分析师：沈钱、王凌涛
• 联系方式：
  • 沈钱：电话021-58502206-8008，邮箱shenqian@tpyzq.com，执业资格证书编码S1190119110024
  • 王凌涛：电话021-58502206，邮箱wanglt@tpyzq.com，执业资格证书编码S1190519110001

重要声明

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