20240919-财信证券-拓普集团-601689.SH-汽车电子业务高速增长_国际化布局推进顺利_4页_1mb

拓普集团（601689）2024年半年度业绩分析

拓普集团（601689）发布2024年半年度报告，期间财务表现亮眼。2024年上半年实现营业收入12222亿元，较去年同期增长3342%；归母净利润1456亿元，同比增长3311%。

核心业务亮点：

汽车电子业务高速增长

报告期内，公司汽车电子业务收入达到707亿元，同比增长74359%，成为业绩增长的主要动力之一。产品方面，空气悬架、智能座舱、线控制动等项目逐步量产，其中空气悬架增长尤为迅速。

成本压力显著

尽管营收与利润增长强劲，但毛利率有所下滑至21.35%，同比下降12.3个百分点。毛利下降主要受原材料价格上涨、主机厂降价及新项目推进影响。

费用控制良好

2024年上半年三费费用率有所上升，但相比行业表现较为合理。销售、管理及研发费用分别为当前水平XXXX，同比变化稳定。

国际化布局：拓展海外市场

公司目前在全球市场表现积极，尤其北美和欧洲地区已初步建立业务布局。墨西哥和波兰的制造基地建设进展顺利，分别推进一期工厂投产及二期规划。此外，公司与多家国际车企（如RIVIAN、福特、宝马等）展开合作，意味着未来海外订单将有利于中长期业绩提升。

投资建议：

基于研究模型，预计公司2024至2026年营收及净利润将持续高速增长，同比增速分别为3400%、2948%和2942%。分析师认为，公司“平台化战略”与“国际化”布局具有长期成长潜力，给予“增持”评级，目标价区间342元-428元，对应2024年PE20-25倍。

风险提示：

• 宏观经济波动增加不确定性；
• 原材料价格大幅波动；
• 中小车企竞争压力；
• 新能源汽车销量不及预期；
• 人民币汇率波动对海外业务造成冲击。

综上，拓普集团凭借在汽车电子领域的快速突破和国际化进程的稳步推进，有望成为汽车零部件领域高增长典范。但在行业竞争与外部风险叠加的背景下，投资者仍需谨慎关注成本控制与订单落地情况。