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报告摘要
《猎狼者》打开男性用户天花板总结
核心内容
《猎狼者》是芒果超媒季风计划的核心作品，于2021年5月21日上线，目前全部内容已可观看（需超前点播）。该剧市场反馈良好，标志着芒果超媒在男性向内容制作方面取得突破，为公司开辟了新的增长空间。
主要观点
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市场表现符合预期：《猎狼者》在播放量、热度和口碑方面均表现优异。
- 播放量：截止2021年6月4日，累计播放量突破4.6亿次，单集播放量超过5千万次。
- 热度：整体热度维持在8000以上，虽略低于腾讯《御赐小仵作》和爱奇艺《生活家》的9000水平，但考虑到芒果TV平台流量相对较少，其热度表现仍属优秀。
- 口碑：豆瓣评分达7.7分，属于良心作品，显示出男性用户群体对该剧的广泛认可。
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对芒果超媒的意义重大：
- 芒果超媒的用户结构以女性为主，男性用户占比低。《猎狼者》的成功表明公司具备制作男性向内容的能力。
- 该剧为芒果超媒首次涉足男性向内容领域，成功经验将为后续作品提供参考，有望进一步提升男性用户市场占有率。
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盈利预测与投资建议：
- 预计2021-2023年每股收益（EPS）分别为1.37元、1.80元、2.07元，对应PE分别为50倍、38倍、33倍。
- 鉴于《猎狼者》带来的用户增长和内容创新，维持“买入”投资评级。
关键信息
财务预测与估值
| 指标/年度 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 14005.53 | 17883.41 | 21176.54 | 24273.50 |
| 净利润（百万元） | 1982.16 | 2438.81 | 3196.70 | 3680.91 |
| EPS（元） | 1.11 | 1.37 | 1.80 | 2.07 |
| PE | 61.37 | 49.88 | 38.06 | 33.05 |
| PB | 11.49 | 9.63 | 7.93 | 6.62 |
财务分析指标
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 34.10% | 35.28% | 36.60% | 36.76% |
| 三费率 | 19.33% | 21.14% | 21.08% | 21.15% |
| 净利率 | 14.13% | 13.62% | 15.07% | 15.14% |
| ROE | 18.64% | 19.24% | 20.78% | 19.98% |
| ROIC | 32.29% | 37.10% | 58.79% | 91.55% |
| 资产负债率 | 44.87% | 41.40% | 40.45% | 39.32% |
风险提示
- 产品效果不及预期的风险
- 国家政策调整的风险
结论
《猎狼者》的成功标志着芒果超媒在男性向内容领域的突破，有助于拓宽用户群体，提高市场竞争力。其良好的市场表现与财务预测表明，公司未来有望实现持续增长，具备较高的投资价值。
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