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《谎言真探》进一步夯实“季风剧场”逻辑总结

核心内容概述

《谎言真探》是芒果超媒（300413）“季风剧场”系列的第二部作品，于2021年6月21日接档《猎狼者》上线。该剧在上线8天内累计播放量超过4.6亿次，显著高于《猎狼者》同期的2.9亿次，显示出季风剧场在用户吸引力和市场影响力方面的持续提升。公司通过推动男性向内容，逐步实现用户群体的破圈，从而提高用户天花板，增强用户增长的可持续性。

主要观点

• 播放量表现优异：《谎言真探》上线后播放量迅速增长，达到4.6亿次，远超《猎狼者》同期水平，表明剧集具备较强的市场反响。
• 用户增长潜力：剧集对用户增长的拉动效果优于综艺，有助于芒果TV在6月实现用户增长，进一步提升平台活跃度。
• 内容战略转型：芒果超媒从以女性用户为主的综艺内容，向男性向剧集转型，有助于拓宽用户基础，提升整体用户规模。
• 盈利预测乐观：预计公司2021-2023年的每股收益（EPS）分别为1.37元、1.80元、2.07元，对应PE分别为50倍、38倍、33倍，体现出市场对公司未来盈利的积极预期。
• 投资建议：基于剧集市场反馈、内容战略转型和盈利预期，分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好增长前景。

关键信息

播放数据

• 《谎言真探》上线8天播放量超过4.6亿次。
• 同期腾讯上线的《千古玦尘》播放量在4亿-5亿次之间，显示出季风剧场在市场中的竞争力。

用户增长

• 芒果TV在4月开始企稳，5月出现回暖迹象。
• 剧集对用户增长的拉动作用显著，尤其在短期内。

盈利预测

• 营业收入：2021-2023年预计分别为17883.41亿元、21176.54亿元、24273.50亿元，年增长率分别为27.69%、18.41%、14.62%。
• 归属母公司净利润：2021-2023年预计分别为2438.81亿元、3196.70亿元、3680.91亿元，年增长率分别为23.04%、31.08%、15.15%。
• 每股收益（EPS）：预计分别为1.37元、1.80元、2.07元。
• PE：预计分别为50倍、38倍、33倍。
• PB：预计分别为9.57倍、7.88倍、6.58倍。

财务指标

• 毛利率：从34.10%逐步提升至36.76%。
• 净利率：从14.13%略降至13.62%，但之后逐步回升至15.14%。
• ROE：从18.64%提升至19.98%。
• ROIC：从32.29%大幅上升至91.55%，显示公司资本回报能力显著增强。
• 每股经营现金：从0.33元增长至2.99元，显示公司现金流状况良好。

风险提示

• 产品效果不及预期的风险。
• 国家政策调整的风险。

附录信息

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。

行业评级

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

重要声明

• 本报告数据来源合法合规，分析基于分析师职业理解。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 报告及附录版权为西南证券所有，未经授权不得翻版、复制和发布。

分析师信息

• 分析师：刘言
• 执业证号：S1250515070002
• 联系方式：电话 023-67791663，邮箱 liuyan@swsc.com.cn

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