20240925-德邦证券-宏观视角看消费系列之三_存量房贷利率下调影响几何__16页_1mb

宏观点评：存量房贷利率调整的影响分析

最近，2024年9月24日的国新办新闻发布会宣布，预计将降低存量房贷利率，平均降幅约为0.5个百分点。这一政策调整被视为在"去地产化"背景下稳增长和改善居民资产负债表的重要举措。

从居民角度看，此次利率调整或使每人1百万的房贷月供减少近300元，若全面推广，可能促进约1000亿元新增消费，有助于缓解居民家庭的财务压力。然而，居民消费恢复面临两大挑战：一是城镇与农村消费倾向存在分化，高杠杆地区的居民受影响更明显；二是消费倾向-房价弹性仍处于上行区间，若转正将加重居民消费下滑的压力。

银行方面，此次调整对净息差可能产生约6个基点的负面影响，银行或需配合存款利息下调约8个基点以对冲利差缩窄。尽管如此，相比提前还贷带来的潜在冲击，这种方式更利于保持银行资产质量的稳定。

对于资本市场，权益市场关注点在于是否有实质需求侧恢复，而债券市场短期则可能因降息降准利多而维持活跃。中期来看，在外部风险释放和逆周期政策加码背景下，10年国债收益率或阶段性上行。

本次调整在政策力度、执行协调性和社会效果等方面存在一定局限。同时需警惕数据测算误差、政策执行不及预期以及外部流动性超预期波动等风险因素。