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中国5月PPI超预期上涨，因大宗商品及内需推动

核心内容

中国5月PPI同比上涨9%，创13年新高，主要受大宗商品价格上涨及内需推动影响。这一涨幅高于市场预期，显示工业品价格持续上升，且部分涨幅源于去年价格变动的翘尾效应。与此同时，5月CPI同比上涨1.3%，低于预期，但环比下降0.2%，表明消费价格整体趋于稳定。政策方面，2020年7月后货币政策转向宽信用，且政策“不急转弯”表明未来政策将逐步收紧但不会过快。

主要观点

• A股市场：当前行情需谨慎对待，应警惕板块炒作过热及前期涨幅过大板块的回调风险。尽管存在结构性机会，但人民币升值压力仍存在，优质人民币资产仍具吸引力。
• 港股市场：短期受美股回调和印花税提升预期影响，存在一定回调风险，但长期仍看好低估值蓝筹及互联网、科技等新兴板块。
• 美股市场：经济复苏推动上游行业收益，市场担忧美联储政策转向，但后续股价上涨动力或来自业绩支撑。需警惕前期涨幅过大、估值过高的公司回调。
• 大宗商品：国际原油、铁矿石、有色金属等价格大幅上涨，国内需求稳定恢复，推动工业品价格继续上升。美国原油产量增加，但库存维持高位，显示市场供需平衡。
• 政策环境：政策对防风险的重视增强，但不会急转弯，表明政策调整将更加温和。人民币资产仍具吸引力，但需关注估值过高的板块。

关键信息

5月经济数据

• CPI同比上涨：1.3%，预期1.6%，前值0.9%。
• CPI环比变化：下降0.2%。
• PPI同比上涨：9%，预期8.3%，前值6.8%。
• PPI环比变化：上涨1.6%。
• 工业生产者购进价格同比上涨：12.5%，环比上涨1.9%。
• 1-5月平均CPI同比上涨：0.4%。
• 1-5月平均PPI同比上涨：4.4%。
• 工业生产者购进价格同比上涨：5.9%。

市场表现

• A股：上证综合指数收市价3591，日变动0.32%，年初至今上涨8.01%。
• 港股：恒生指数收市价28743，日变动-0.13%，年初至今上涨5.55%。
• 美股：道琼斯指数收市价34447，日变动-0.44%，年初至今下跌7.00%。
• 商品市场：LME铜、COMEX黄金、ICE布油等大宗商品价格持续上涨。
• 利率市场：美国国债收益率下降，中国国债收益率小幅下滑。

行业分析

• 面板行业：长期强者恒强，竞争格局改善，龙头地位增强，可能向半导体行业延伸。
• LED产业链：经济顺周期阶段，应用广泛，成长性良好。
• 玻璃产业链：光伏玻璃受益于需求回升和渗透率提升，普通玻璃受地产影响，预计下半年表现良好。
• 新能源汽车：2021年上半年销量预期较好，政策平稳，重磅车型上市推动增长。

关键资讯

• 国际政策：欧盟和美国承诺取消钢铁关税，希望在2022年底前结束疫情。
• EIA报告：美国原油产量增加，库存维持高位。
• 加拿大央行：维持基准利率不变，预计大宗商品价格进一步上涨。

风险提示

• 市场可能出现超过预期的因素及投资机会。
• 旧数据可能被修订。
• 投资者应独立判断或咨询专业顾问。

AH股对比

主要行业股份估值

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