建筑材料：出海系列报告之一：当前建材企业出海进展如何？-20240227-天风证券-34页_1mb

建材行业海外扩张深度分析

1. 全球背景与机遇

• 国内需求疲软：房地产投资下滑、原材料需求不足，政策鼓励企业拓展海外市场。
• 海外需求增长：欧美、东南亚、中亚等地补库周期重启，发展中国家需求潜力大。

2. 主要子行业出海进展

• 水泥行业：

  • 行业龙头企业（华新水泥、天山股份）加速“一带一路”布局，非洲、中东成为新增长极。
  • 华新水泥依靠并购（如拉法基豪瑞赋能）实现海外产能翻倍，2023熟料产能达1250万吨。
  • 关注中材国际协同效应，优先推进出海建厂和自建产能。

• 玻璃行业：

  • 光伏压延玻璃聚焦东南亚，凯盛科技打破杜邦垄断，海外收入占比较高。

• 玻纤行业：

  • 中国巨石、国际复材海外产能集中于发达国家，欧美成熟市场需求驱动玻纤出海。

• 消费建材行业：

  • 科达制造非洲市场领先，洁具、玻璃延伸展开，海外收入占比持续提升；惠达卫浴渠道开拓据欧美，出口占比稳定25%。

3. 建材出海核心竞争力

• 水泥行业：

  • 技术领先：中材国际掌握全球最大的水泥技术装备集成能力。
  • 政策驱动：“一带一路”成出海主路径。

• 消费建材行业：

  • 品牌与渠道协同：科达制造以合资模式快速布局非洲，惠达卫浴深耕欧美客户渠道。

4. 主要风险识别

• 政策风险：地缘政治（如俄乌战事、非洲政局）、贸易摩擦影响投资回报；
• 运营风险：汇率波动（如印尼盾贬值）、配套建设复杂（土地制度、水电供给）、劳工成本（欧美地区）。

5. 战略借鉴与标的推荐

• 典型路径：
  • 拉法基豪瑞（水泥）：并购扩张、聚焦核心主业；
  • 科达制造（建筑陶瓷）：自建产能、注重品牌与当地化渠道建设。

6. 投资建议

• 推荐科达制造（600499.SH）和华新水泥（600499.SH）：

  • 华新水泥跟进拉法基豪瑞全球并购模式，建议增持。
  • 科达制造专注非洲细分市场，维持“买入”评级；

• 关注天山股份（600474.SH），北新建材（601955.SH），苏博特（603196.SH）：

  • 东区布局协同增效，海外瓷砖业务增长拐点可期。

7. 风险提示

• 海外需求波动、政策调整风险、单一大宗商品依赖，以及再生能源替代对传统建材的长期影响。

免责声明：本报告为行业深度研究资料，不代表投资建议，具体决策需结合风险评估和动态分析。