深度报告-20260630-国盛证券有限责任公司-致欧科技-301376.SZ-跨境家居头部公司_产品+品牌+渠道+供应链内功夯实_29页_2mb

致欧科技（301376.SZ）总结

公司概况

致欧科技是一家跨境电商头部企业，专注于家居产品领域，实现了从单站点贸易到全球化运营的转型。公司以集团母品牌 SONGMICS HOME 统领三大子品牌，覆盖家具、家居、宠物、庭院四大品类，产品覆盖全家居场景，通过亚马逊、OTTO、独立站等渠道销往全球70余个国家和地区，累计服务超2000万家庭用户。创始人宋川绝对控股，设有四大员工持股平台，股权结构稳定，治理基础扎实。公司营收稳步增长，盈利短期承压，但全年净利率有望修复。

行业分析

行业空间

全球电商市场持续扩容，欧美为主要家居电商市场，占据全球家居电商收入的66.9%。中国跨境电商出口规模高增，已成为全球最大家居出口国，2023年出口规模达1.1万亿美元，预计2028年接近2万亿美元。

跨境平台与卖家格局

全球跨境电商平台格局由亚马逊一家独大转向中资平台多元竞争。2025年Temu以24%的订单份额超越亚马逊，成为全球第一大平台。中国跨境电商卖家主体持续扩容，平台多元化趋势明显，海外仓已成为出海标配基础设施。

核心竞争力

产品

致欧科技实施分层布局与技研双驱策略，构建综合产品竞争力。原创设计与成套化场景开发提升客单价与复购率，形成差异化壁垒。2025年推出Barnet、Kailyn、Custos等系列化产品，市场反响良好。

品牌

公司构建“主品牌引领+子品牌差异化”的品牌矩阵，精准覆盖全球家居需求。海外社媒营销体系完善，主力品牌SONGMICS已实现七大主流平台全覆盖，通过内容运营实现精准触达。

渠道

公司已形成“亚马逊为基、多平台共振、线上线下协同”的全渠道矩阵。B2C渠道仍是主要收入来源，但B2B渠道快速崛起，成为增长新引擎。2025年主营业务收入86.27亿元，其中B2C收入占比54.17%，B2B收入占比15.77%。

供应链

公司构建“国内核心产能+东南亚补充产能+全域海外仓”的全球化供应链体系。通过多区域产能布局和数字化仓配体系，有效控制成本并提升交付效率。AI技术在供应链履约和质检环节广泛应用，提高运营效率与合规性。

财务分析

营收

2024年公司营收为81.24亿元，2025年增长至87.01亿元，同比增长7.1%。预计2026-2028年营收分别为105.79亿元、127.32亿元、150.82亿元，年复合增长率分别为21.6%、20.4%、18.5%。

净利润

2024年归母净利润为3.34亿元，2025年微增至3.36亿元。预计2026-2028年分别实现4.69亿元、5.80亿元、7.04亿元，同比增长分别为39.5%、23.7%、21.5%。净利率有望从2024年的4.1%逐步提升至2028年的4.7%。

财务指标

• 资产负债率：从2024年的48.5%下降至2028年的47.3%。
• 流动比率：从2024年的1.5提升至2028年的2.4。
• 速动比率：从2024年的0.7提升至2028年的1.2。
• ROE：预计从2024年的10.3%提升至2028年的15.5%。
• P/E：从2024年的20.5倍降至2028年的9.7倍。
• P/B：从2024年的2.1倍降至2028年的1.5倍。
• EV/EBITDA：从2024年的15.9倍降至2028年的5.1倍。

投资建议

致欧科技作为跨境家居头部品牌，具备多品牌矩阵、多元化供应链及领先的海外仓配体系，盈利修复弹性显著。预计2026-2028年实现归母净利润4.69亿元、5.80亿元、7.04亿元，分别同比增长39.5%、23.7%、21.5%。首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

• 海外市场需求不及预期；
• 跨境电商竞争加剧与平台政策变动；
• 供应链与存货管理风险；
• 汇率大幅波动风险。