20250826-国金证券-致欧科技-301376.SZ-美国关税扰动业绩_新模式+供应链优化支撑后续表现_4页_1mb

公司中报分析总结

业绩概要

2025年上半年，公司实现营业收入40.4亿元，同比增长8.7%；归母净利润1.90亿元，同比增长11.0%；扣非归母净利2.24亿元，同比增长40.1%。二季度单季，营业收入增长3.9%至19.53亿元，归母净利润增长12.1%至0.80亿元，扣非归母净利增长63.1%至1.04亿元，北美市场因关税和产能因素增速放缓。

地区分析

欧洲市场表现强劲，营业收入同比增长12.77%，达25.70亿元；北美市场受关税调整和东南亚产能影响，增长仅为1.94%，略显疲软；其他地区增长显著，达86.25亿元，主要受益于策略调整。

产品表现

家具和家居类产品营收同比增长11.92%和7.88%，北美地区拖累整体表现；运动户外类产品增长突出，达20.23%，得益于高效的产供销协同；宠物类产品略有下滑，下降7.34%，适应欧美消费者需求是关键驱动力。

盈利能力

毛利率稳健，2025年上半年达34.93%，同比增长0.01个百分点，北美地区略有下降至30.85%。费用控制良好，销售、管理和研发费用率分别增长0.37、0.74和-0.14个百分点。公司通过优化供应链和成本效率，提升盈利能力，未来有望继续改善。

未来展望

预测2025-2027年，每股收益从0.99元增至1.40元，当前市盈率估值合理。公司采用VOC创新销售模式，拓展B2B渠道，引入东南亚产能布局，预计收入和利润持续增长，但需警惕品类拓展和汇率风险。

总体而言，公司基本面稳健，增长动能充足，建议维持“买入”评级。