20200916-安信证券-农药行业动态分析_巴西9月22日禁用百草枯_我国草铵膦出口有望受益_3页_432kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容

2020年9月22日起，巴西将全面禁用百草枯，不再生产、进口及使用该除草剂。此举将对全球百草枯市场造成显著影响，预计留下较大的市场真空。作为百草枯的替代品之一，草铵膦有望从中受益，其需求量将随之上升。

主要观点

巴西禁用百草枯：巴西国家卫生监督局Anvisa以三比二的投票结果维持禁用百草枯的决定，预计9月22日生效。
草铵膦市场机遇：草铵膦作为非选择性除草剂，受益于耐草铵膦转基因作物的推广以及中国、东南亚等地的百草枯禁用政策，近十年来市场规模持续增长，2018年达到9.2亿美元，成为全球第二大非选择性除草剂。
替代市场潜力：若巴西市场百草枯禁用后草铵膦替代率达到30%，预计远期替代市场为3000吨。我国作为全球最大的草铵膦生产基地，出口量有望显著提升。
国内企业受益：国内草铵膦生产企业如利尔化学、七洲绿色化工、利民股份等将有望因出口需求增加而受益。

关键信息

草铵膦生产企业及产能

公司名称	产能（吨/年）	工艺技术	成本优势说明
利尔化学	1.7万吨	格氏法 + 气相法MDP	广安基地气相法MDP工艺成本较格氏法低2万元/吨
七洲绿色化工	5000吨	络合物法MDP	未来扩产至2万吨/年，可助力行业降低成本
利民股份	1450吨	MDP工艺（1000吨）	规划扩产至3000吨，提升市场份额

投资建议

首选股票：利尔化学（002258）目标价27.00元，评级买入-A；利民股份（002734）目标价20.00元，评级买入-A。

风险提示

百草枯禁用进展低于预期；
草铵膦渗透率低于预期；
草铵膦价格大幅波动。

行业评级体系

收益评级

领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上；
同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%；
落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。

风险评级

A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

张汪强、孟瞳媚声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

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