20171123-东吴证券-高能环境-603588.SH-中标武汉土壤修复项目_静待行业空间逐步打开_4页_749kb

中标武汉土壤修复项目总结

核心内容概述

高能环境近期中标武汉市污染场地修复项目，金额达1.02亿元，标志着公司在土壤修复领域取得重要进展。尽管2017年环境修复订单增速有所放缓，但公司整体业务仍保持良好增长态势，盈利预测显示未来三年净利润将稳步提升。同时，公司正推进重大资产重组，有望通过收购深圳市深投环保科技有限公司，提升危废处置能力并引入国资股东，进一步增强市场竞争力。

主要观点

• 公司层面：环境修复订单增速放缓，主要受政策聚焦大气和水环境、土壤修复政策标准出台滞后、项目决策周期延长等因素影响。但公司整体订单增长稳健，2017年前三季度新增订单达21.91亿元，其中环境修复占重要比例。

• 行业层面：土壤污染调查将为修复需求奠定基础，预计“十三五”中后期土壤修复市场将集中释放。中央财政已投入约146亿元用于土壤污染防治，行业政策和技术标准逐步完善，为市场发展提供支撑。

• 股东层面：收购深投环保将使公司危废处置能力提升至75万吨/年，未来有望突破100万吨/年，成为国内第二大危废处置企业。引入深圳市国资委作为股东，将有助于公司获取更多项目资源和资金支持。

• 资金层面：公司已获证监会受理发行8.40亿元可转债，同时计划发行12亿元绿色债，多渠道融资将为未来三年业务扩展和业绩增长提供资金保障。

• 盈利预测：预计2017-2019年归母净利润分别为4.01亿、6.12亿、8.63亿元，EPS分别为0.61、0.92、1.30元，对应PE分别为23、15、11倍，显示公司估值逐步下降，盈利增长潜力较大。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

重要财务与估值指标

风险提示

• 本次收购存在不确定性；
• 土壤修复行业空间释放可能不达预期；
• 政策出台速度可能慢于市场预期；
• 订单落地进度可能低于预期。

投资评级

公司投资评级：买入（预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上）；
行业投资评级：增持（预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上）。

事件回顾

• 事件一：公司作为联合体牵头方中标武汉市污染场地修复项目，中标金额1.02亿元；
• 事件二：“靖江毒地”事件举报人获得地方政府30万元举报奖励，创国内最高纪录。

市场数据

基础数据

结论

公司中标武汉土壤修复项目，标志着其在土壤修复领域的重要突破。尽管环境修复订单增速有所放缓，但公司整体业务增长稳健，盈利预测显示未来三年净利润将显著提升。通过收购深投环保，公司有望增强危废处置能力并引入国资股东，打开成长天花板。同时，公司正通过可转债和绿色债融资，为未来三年的高成长提供资金保障。行业政策逐步完善，土壤修复市场有望在“十三五”中后期集中释放，公司作为行业龙头，具备较强竞争优势，未来发展前景值得期待。