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招商期货大宗商品配置周报总结（2024年11月4日-11月8日）

核心观点 • 关注“以我为主”的交易机会

策略选择 • 市场表现+宏观背景

1. 市场动态：

   • 本周大宗商品市场表现积极，商品内部有色金属领涨，品种中欧线、菜籽、氧化铝领涨，红枣等品种领跌。
   • 商品市场波动处于高位，金融模型显示黄金、橡胶情绪过热。石油类库存创新高与缩量上涨表现突出。

2. 政策背景：

   • 国内“6+4+2”化债政策宣布，宽松政策超预期落地，优化地方财政，为中长期商品注入支撑。
   • 两会前窗口期对冲外部风险和政策机会提供了时机利好。

3. 环境变化与挑战：

   • 海外局势多变，特朗普政策立场可能引发关税政策、强美元等冲击。
   • 美联储降息25bps，但特朗普政策或削弱独立性。

板块分析与交易建议

1 中期配置：有色金属

- **逻辑与预测：** 制实物资产重估趋近，供需紧张即将到来，长期看好有色金属，短线则需警惕政策变动与外部压力。
- **交易建议：**
    - 短期：政策催产对冲压力下，看好需求端复苏逻辑的持续性。
    - 铜铝锌锡存在价格大幅波动风险。
    - 氧化铝供需支撑加强，镀锌仍受益于政策，黑色建议多配投资机会

2 中期配置：化工能化（原油）

- **逻辑与预测：** 需求预期或逐步降温，增加供应确定性。呈现节奏放缓、震荡型格局。
- **交易建议：**
    - 短期：库存偏低市场震荡，地缘局势仍关注。
    - 菜籽、棕榈对成本高度敏感。

3 中期配置：农产品中长期 • 精准配置策略

• 禽畜板块需盯住生猪供应节奏和价格周期。 玉米利多因素来自政策预期，蛋白粕震荡。
• **棕榈定位最关键：虽然库存低但增产预期不足，这会影响油脂短期和中期价格，核心驱动因素是南美天气。

量化与中观分析要点

• 中观数据改善：高频经济活动好转，地产成交高位回落，基建景气放缓。
• 金工情绪模型：有降温信号但维持高位，矛盾点在于模型情绪节奏与基本面变化节奏的差异】

投资者建议

关注中短期交易窗口：“两会”窗口期、关税调整前的数据跟踪、存量政策执行情况（特别是化债后续落地成效）。把握机会需警惕特朗普政策实质性落地风险与美联储降息路径变化。

免责声明： 本报告仅供投资者参考，任何依据本报告进行的投资决策由投资者自行承担责任。

内容长度：约809字