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8月金融数据解读：资本市场表现与经济企稳信号

投资要点

1. 资本市场的“冲高回落”：

   • 央行稳汇率表态与金融数据超预期引发短期上涨。
   • 但市场担忧经济真正企稳、存在结构性问题。

2. 8月经济积极信号初现：

   • 制造业PMI连续3个月回升，新订单指数首次扩张。
   • CPI同比转正，PPI降幅收窄，CPI与PPI环比及同比均有改善。
   • 出口降幅明显收窄，外需小幅回暖，政策托底效果初显。

3. 仍需政策保驾护航：

   • 房地产领域进一步放松政策减轻下行压力。
   • 专项债加快落地补充投资动力。
   • 经济恢复基础仍不牢固，需进一步政策发力。

要点汇总

一、金融数据表现

• 社融超预期但结构待调整：

  • 新增社融3.12万亿，同比多增6，316亿元，政府债券贡献最大。
  • 企业中长期贷款同比少增909亿元，居民中长期贷款同比少增1，056亿元，反映内需偏弱。

• M2-M1剪刀差扩大：

  • M1同比增速2.2%，M2增速10.6%，剪刀差-8.4%，反映企业盈利疲软与居民储蓄意愿较强。

二、经济积极信号

• 制造业PMI连续3个月回升，生产、新订单指数改善。
• CPI同比转正至0.1%，PPI降幅收窄至-3.0%。
• 房地产销售边际回暖，一线房地产政策优化。
• 出口同比降幅收窄，外需略有回暖。

三、政策托底空间

• 房地产政策仍可调整，如降低非普宅首付比例、保交楼贷款支持等。
• 专项债加快发行仍需结存限额空间补充。
• 税费、流动性政策需支持微观主体信心回暖。

分析师声明

• 本文为粤开证券宏观研究，分析基于合规渠道数据。
• 免责声明：投资有风险，本报告内容仅供参考，不构成投资建议。