【粤开策略深度】“十四五”政策展望系列报告之三：大金融篇，资本市场深化改革助力“双循环”-20201026-粤开证券-30页

文档总结

核心内容

本报告由粤开证券分析师李兴撰写，聚焦“十四五”规划下大金融行业的改革方向与投资机会，涵盖银行、证券和保险三个子行业。报告分析了金融科技、数字货币、直接融资提升、保险科技融合等关键领域的发展现状与未来趋势，同时对相关行业提出了具体的投资建议。

主要观点

1. 资本市场深化改革助力“双循环”

• 政策背景：十九届五中全会提出“双循环”新发展格局，资本市场改革是关键支撑。
• 改革方向：
  • 市场端：全面推行注册制、优化退市制度。
  • 投资端：全面对外开放、引入长期资金。
  • 机构端：支持金融行业做大做强、分类评价制度优化。
• 对银行的影响：银行机构将进一步强化对实体经济的支持，完善公司治理。
• 投资建议：关注金融科技与零售领先、优质特色银行，以及数字货币试点相关银行。

2. 金融科技重塑银行业格局

• 金融科技定义：
  • 新零售：通过大数据、AI等技术实现精准营销和客户服务。
  • 新对公：推动供应链金融发展，提升普惠金融能力。
  • 新风控：利用大数据和AI提升风险识别能力，提高审批效率。
• 投入与人才：招商银行、平安银行、光大银行等加大金融科技投入，科技人员数量显著增长。
• 金融科技子公司：多家银行已成立金融科技子公司，推动科技与金融深度融合。
• 投资建议：推荐平安银行、招商银行、宁波银行、常熟银行，以及数字货币试点相关银行如中国银行。

3. 数字货币发展如火如荼

• 数字货币特点：
  • 定位M0数字化，替代现金，提升支付效率。
  • 采用“一币两库三中心”架构，实现中心化管理。
  • 支持可控匿名，提升信息安全和隐私保护。
• 试点进展：深圳等地已开展数字货币试点，数字货币在大湾区内快速发展。
• 对银行的影响：
  • 减少纸币管理成本，优化成本结构。
  • 提升货币政策效率，促进宏观经济稳定。
  • 推动数字基建发展，如5G、数据中心等，带来新的信贷需求。
• 投资建议：受益于数字货币试点的银行，如中国银行。

4. 证券行业基本面持续向好

• 政策支持：
  • 科创板设立、注册制全面推行、新三板深化改革。
  • 新证券法实施，为行业提供制度保障。
• 市场表现：
  • 2020年前三季度市场交投活跃，IPO融资规模大幅增长。
  • 投行业务规模提升，券商盈利能力和业绩表现明显改善。
• 估值与趋势：券商板块市净率处于历史低位，未来有望提升。
• 投资建议：推荐综合实力强的行业龙头中信证券、华泰证券、国泰君安，以及特色化发展的东方财富和东方证券。

5. 保险+科技+生态蒸蒸日上

• 保险科技融合：
  • 渗透产品设计、核保承保、市场营销、智能运营、理赔风控等环节。
  • 提升服务效率，推动行业向数字化、线上化、自动化、智能化发展。
• 保险生态构建：
  • 推动“保险+科技”生态布局，如平安的五大生态圈、国寿的医疗信息化布局。
  • 提升客户粘性，实现一站式服务，增强客户体验。
• 老龄化趋势：
  • 中国老龄化加速，65岁以上人口占比持续上升，寿险、养老险、健康险市场空间广阔。
  • 寿险密度低于全球平均水平，未来增长潜力大。
• 投资建议：推荐中国平安、中国人寿、新华保险。

关键信息

• “十四五”规划：强调资本市场深化改革，推动“双循环”格局。
• 金融科技：重塑银行零售、对公、风控，提升效率与服务。
• 数字货币：推进MO数字化，优化支付体系，提升货币政策效率。
• 直接融资：证券行业受益于IPO、再融资、债券融资等政策，推动行业发展。
• 保险科技：推动保险行业向数字化、智能化发展，提升风控与服务效率。
• 老龄化：加速寿险市场发展，提升养老与健康险需求。
• 投资推荐：
  • 银行：平安银行、招商银行、宁波银行、常熟银行、中国银行。
  • 证券：中信证券、华泰证券、国泰君安、东方财富、东方证券。
  • 保险：中国平安、中国人寿、新华保险。

风险提示

• 资本市场改革不及预期。
• 外围环境超预期走弱。

总结

本报告系统梳理了“十四五”期间大金融行业的改革方向与投资机会，强调金融科技、数字货币、直接融资提升和保险科技融合对行业发展的推动作用。随着政策支持与市场环境的改善，银行、证券、保险行业均有望迎来结构性增长，建议重点关注具备领先科技能力与良好生态布局的优质企业。