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总结：安东油田服务集团（03337:HK）公司研究报告

核心内容

本报告由分析师 Vincent Yu 于 2018 年 8 月 28 日发布，对安东油田服务集团（Anton Oilfield Service Group）进行了深入分析，维持其“买入”评级。报告指出，公司业绩稳健，海外扩张符合预期，未来增长潜力较大。

主要观点

• 业绩增长：2018年上半年，安东油田服务集团实现收入人民币12亿元，同比增长33.2%；归母净利人民币8500万元，同比增长596%。这主要得益于油价复苏带来的高质量订单流入。
• 毛利率提升：受油价上涨和高效成本控制影响，毛利率同比增长1.9个百分点至39.5%。
• 经营利润率改善：营销与行政费用保持稳定，经营利润率同比提升5个百分点至26.4%。
• 现金流改善：经营性现金流在2018年上半年实现扭亏为正，达人民币4550万元。
• 海外扩张：海外收入同比增长36.6%至人民币7.52亿元，占总收入增长的主要部分。伊拉克市场是公司未来业绩增长的重要驱动力，其订单毛利率高于国内订单，且占公司二季度新增订单的72.5%。
• 订单充足：截至2018年6月底，公司在手订单总额达人民币51亿元，同比增长36.6%。
• 目标价调整：由于公司7月份完成对DMCC 40%权益的收购，导致股本稀释，将2018/2019/2020年的摊薄每股收益预测分别下调至0.08/0.11/0.19元，目标价由港币1.67元下调至港币1.49元，对应2018年15倍市盈率。
• 投资建议：尽管目标价下调，但公司未来发展前景乐观，现价仍有43.3%的上涨空间，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

估值与前景

• 公司未来三年毛利率预计保持在40%以上，主要受益于伊拉克市场的高利润订单。
• 2018年目标价为港币1.49元，对应15倍市盈率。
• 当前股价距目标价仍有43.3%的上涨空间。
• 公司在手订单充裕，未来增长潜力较大。

市场与行业评级

• 证券评级：买入（BUY）
• 行业评级：未提及，但报告中强调了油服行业在油价波动下的稳健性。

分析师声明

• 分析师 Vincent Yu 与公司及其关联方无利益冲突，亦无任何金融利益关系。
• 报告基于公开信息，公司不保证信息的真实性、准确性和完整性。
• 报告内容仅为参考，不构成投资建议，客户应自行判断并咨询独立顾问。

披露与免责声明

• 报告仅适用于公司客户。
• 报告中所列信息及观点仅反映发布当日的判断，不保证未来准确性。
• 报告不构成任何投资推荐，亦不承担因使用报告内容而产生的任何损失。
• 报告内容不得复制、转载或以任何方式传播，除非事先获得公司书面许可。

分布范围

• 本报告仅限于香港专业投资者、英国相关人士及新加坡合格投资者使用。

总结

安东油田服务集团在2018年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于油价复苏和海外订单的增加，尤其是伊拉克市场的高利润订单。公司毛利率和经营利润率均有提升，现金流改善明显。尽管由于股本稀释，目标价有所下调，但公司在手订单充足，未来发展前景乐观。分析师维持“买入”评级，认为公司股价仍有上涨空间。