国防军工行业动态报告：行业将保持较高景气度，关注成长性良好的自主可控标的_21页_1mb

国防军工行业分析报告总结

核心内容

1. 行业景气度

• 国防现代化建设快速推进，2020年将成为实现阶段性目标的关键节点，预计未来两年军品订单将快速释放，推动行业进入新一轮高景气周期。
• 国防预算在2019年约为1.19万亿元，同比增长7.5%，预计未来将保持高速增长，军工行业具备较高的业绩确定性和持续性。

2. 行业表现

• 本周申万军工指数上涨0.03%，跑输沪深300指数2.33个百分点，板块整体表现一般。
• 板块估值方面，申万军工板块PE为54.90倍，各子板块中航天装备为69.30倍，船舶制造为78.19倍，整体处于历史中低位。
• 融资融券方面，本周融资买入额为16.05亿元，环比下降62.36%；融券卖出额为4577.65万元，环比下降23.35%。

3. 个股表现

• 本周涨幅前五的个股包括景嘉微（+11.90%）、天和防务（+10.57%）、上海瀚讯（+6.41%）、海兰信（+3.33%）和*ST集成（+3.07%）。
• 涨幅后五的个股包括安达维尔（-3.74%）、炼石航空（-3.50%）、中航沈飞（-3.35%）、中航光电（-2.62%）和三角防务（-2.31%）。
• 11家公司PE处于历史正常偏低水平以下，存在较大的估值修复空间。

4. 投资建议

• 重点推荐成长性良好的自主可控标的，包括振华科技、景嘉微、宏达电子、光威复材、中航光电。
• 基于军工行业逆周期属性和自主可控趋势，认为板块具备较强的抗风险能力和增长潜力。

主要观点

1. 国防现代化建设快速推进

• 国庆70周年阅兵展示了大量新型武器装备，标志着国防现代化建设进入快速发展阶段。
• 2020年是实现十九大报告中国防和军队现代化建设目标的关键节点，未来两年军品订单有望快速释放，推动行业进入高景气周期。

2. 经济下行压力下军工行业优势明显

• 军工行业具有较强的确定性和持续性，基金持仓比例处于近五年最低点，板块估值处于历史中低位，存在较大的修复空间。
• 随着国防预算的持续增长，军工行业有望成为抗风险能力强的配置选择。

3. 自主可控趋势推动成长

• 电子元器件、原材料等军用技术产品在民用市场具有较大的技术转化和国产替代空间，自主可控将成为未来重点发展方向。
• 建议关注具备核心技术、产品结构优化、盈利增长潜力大的企业。

关键信息

1. 行业数据

• 成分股数量：72只
• 总市值：10815亿元
• 流通市值：7771亿元
• 市盈率（PE）：53.87倍
• 市净率（PB）：2.11倍
• 成分股总营收：4066亿元
• 成分股总净利润：144亿元
• 资产负债率：50.96%

2. 重点公司财务数据

行业动态

1. 国防要闻

• 太原舰赴日本参加国际舰队阅舰式活动，这是中国海军首次参加。
• 中国海军戚继光舰抵达东帝汶首都帝力，受到隆重欢迎，随后将访问多个国家。
• 第五届中国天津直升机博览会开幕，直-20直升机首次进行低空公开飞行表演，展示了其性能优势。

2. 国防工业

• 直-20直升机采用先进技术，具备良好的平原和高原使用性能，具有全域、全时出动能力。
• 直-20直升机已开始在直博会上进行展示，标志着其在国产直升机领域的领先地位。

3. 国际防务

• 美国陆军电子战规划和管理工具（EWPMT）进入最终开发阶段，有助于提升电子战能力。

风险提示

• 军品订单不及预期
• 自主可控推进进度不及预期
• 新产品研制进度不及预期
• 民品拓展不及预期
• 行业竞争导致市场占有率、毛利率下滑
• 国际市场增长不及预期