新三板策略事件点评：评证监会“小额快速”机制落地，效率提升或刺激三板并购市场-20181009-安信证券-11页-1mb

文档内容总结

核心内容

2018年10月8日，证监会正式推出“小额快速”并购重组审核机制，旨在提升并购效率，优化市场服务实体经济的功能。该机制适用于交易金额较小、发股数量有限的并购重组项目，简化了审核流程，缩短了审核时间，同时强化了对中介机构的监管。

主要观点

• 机制目的：提升并购效率，激发市场活力，服务实体经济。
• 适用情形：满足以下任一条件即可适用“小额快速”机制：
  • 最近12个月内累计交易金额不超过5亿元；
  • 最近12个月内累计发行的股份不超过本次交易前上市公司总股本的5%且累计交易金额不超过10亿元。
• 不适用情形：
  • 募集配套资金用于支付现金对价或金额超过5000万元；
  • 按照“分道制”分类结果属于审慎审核类别。
• 中介机构责任：独立财务顾问需核查适用情况并发表明确意见，证监会加强监管力度，强化中介机构的“看门人”作用。

关键信息

并购市场活跃度

• 历史数据：自新三板市场设立以来，A股公司并购新三板企业交易数量和规模持续增长。
• 2016-2017年数据：
  • 2016年交易金额达94.36亿元；
  • 2017年交易金额达348.76亿元；
  • 截至2018年9月30日，交易金额为243.62亿元。
• 趋势：并购市场持续活跃，且“小额快速”机制落地后，交易效率有望进一步提升。

并购标的特征

• 交易金额分布：2018年以来，61起并购案例中，62%的交易金额在5亿元以下。
• 支付方式：93%的案例采用现金支付，部分采用股权+现金。
• 估值水平：被收购新三板公司并购市盈率中位数为22X，2017年净利润均值为2949万元。
• 市值与净利润：被并购公司平均市值为6.58亿元，中位数为2.91亿元；平均净利润为3360万元，中位数为1857万元。
• 标的类型：主要为“小而美”企业，集中在0-5亿市值、0-3000万净利润区间，但也有净利润超1亿元的优质企业被并购，多为细分行业龙头。

行业分布

• 受青睐行业：信息技术、机械设备、文化传媒、医药生物等领域。
• 行业趋势：
  • 医药类企业多为行业内整合；
  • 消费类企业多为跨界整合。

政策背景

• 改革要求：在“放管服”改革背景下，证监会推动并购效率提升。
• 新三板改革：新三板精细化分层改革方向明确，政策落地值得期待。

风险提示

• 政策推进不达预期；
• 并购重组政策变动。

数据与图表目录

• 图1：上市公司并购新三板公司季度数据（已完成收购）；
• 图2：2010年至今上市公司并购新三板公司平均收购金额；
• 图3-6：收购方和被收购方的市值与净利润分布；
• 表1：2018年以来A股公司收购新三板公司案例汇总。

附件内容

• 包含2018年A股公司并购新三板企业的多个案例快评，涵盖交易金额、股权比例、支付方式、行业布局等关键信息。