20181009-安信证券-评证监会_小额快速_机制落地_效率提升或刺激三板并购市场_11页_608kb

文档内容总结

核心内容

2018年10月8日，中国证监会正式推出“小额快速”并购重组审核机制，旨在提高并购效率，简化流程，激发市场活力。该机制适用于不构成重大资产重组的小额交易，具体包括两种情形：最近12个月内累计交易金额不超过5亿元 或 最近12个月内累计发行的股份不超过本次交易前上市公司总股本的5%且累计交易金额不超过10亿元。不适用该机制的情形包括：募集配套资金用于支付现金对价或超过5000万元，以及 按“分道制”分类属于审慎审核类别。

主要观点

• 并购效率提升：新机制显著缩短审核时间，提高审批效率，使更多符合条件的小额并购交易能够快速完成。
• 新三板成为并购输出池：上市公司对新三板企业的并购热情持续不减，新三板企业作为“小而美”的标的受到青睐。
• 交易特征：大多数并购交易采用现金支付，交易金额普遍较低，且多集中在市值和净利润较低的中小企业。
• 行业偏好：信息技术、机械设备、文化传媒、医药生物等新兴产业公司更受关注，其中医药类和消费类企业因其行业整合潜力而成为重点目标。
• 政策背景：该机制是在“放管服”改革背景下推出的，体现了对市场机制的进一步优化与服务实体经济的导向。

关键信息

并购数据

• 2014-2017年：A股公司并购新三板企业规模持续增长，其中2016年交易金额达94.36亿元，2017年达348.76亿元。
• 2018年9月30日：已完成并购交易金额为243.62亿元。
• 交易金额分布：2018年以来的61起并购案例中，62% 的交易金额低于5亿元，93% 涉及现金支付。

并购标的特征

• 被收购方市值：平均为6.58亿元，中位数为2.91亿元。
• 被收购方净利润：平均为3360万元，中位数为1857万元。
• 被收购方主要集中在：0-5亿元市值、0-3000万元净利润的“小而美”企业。
• 部分优质企业：仍有净利润超过1亿元的公司成为目标，多为细分行业龙头。

并购方特征

• 收购方市值：平均为86.70亿元，中位数为45.17亿元。
• 收购方净利润：平均为3.36亿元，中位数为1.28亿元。
• 主体集中：在0-100亿元市值、0-2亿元净利润区间。

政策影响

• 提升市场活力：机制落地有助于提高市场效率，推动新三板企业通过并购实现退出。
• 强化监管：证监会同时加强了对中介机构的监管，以确保市场公平与透明。
• 未来展望：新三板细分领域优质企业或将获得更多关注，推动并购市场持续活跃。

并购案例示例

风险提示

• 政策推进不达预期：可能影响并购重组机制的实际效果。
• 并购重组政策变动：可能对市场产生不确定性影响。

结论

“小额快速”并购机制的推出，显著提升了上市公司对新三板企业的并购效率，为新三板企业提供了更便捷的退出渠道。同时，政策的落地有助于推动市场进一步活跃，特别是在细分行业领域，优质企业更受青睐。未来，随着机制的不断完善，新三板市场或将迎来更多并购热潮。