中观全行业景气跟踪2021年第5期：支持服务板块全面复苏-20210625-德邦证券-42页_1mb

策略月报总结

核心内容概述

本报告为2021年6月发布的中观全行业景气跟踪分析，聚焦于5月各行业景气度变化及投资建议，涵盖上游原料、中游制造、下游消费、金融房建及支持服务板块。报告指出，在疫情低基数效应下，多数行业同比景气度大幅增长，而环比景气度则呈现分化趋势。整体来看，部分行业呈现强劲增长，值得关注。

主要观点

1. 行业边际变化

• 同比层面：多数行业工业增加值累计同比大幅增长，仅部分采掘活动出现负增长。
• 环比层面：已有4个统计局行业环比边际增速转正，包括石油和天然气开采、医药制造、燃气生产和供应、开采专业及辅助性活动。

2. 高景气赛道优选

在碳中和长期趋势下，报告指出以下三大主线：

• 清洁能源增量需求：水电、光伏
• 传统高能耗行业减排替代需求：装配式建筑、新能源车
• 新兴高能耗行业龙头市占率提升：IDC

此外，报告还推荐了高成长和低估值行业，如国防军工、半导体、被动元件、银行等。

关键信息

上游原料板块

• 采掘行业：

  • 石油开采：世界原油产量环比增长0.7%，美油库存下降1.8%，新增钻井数增长4.1%，三大原油现货价格环比上涨5%以上。
  • 煤炭开采：全国原煤产量环比增长1.3%，电厂煤炭库存增加10.9%，秦皇岛动力煤价格环比上涨18%，同比上涨80.8%。
  • 其他采掘：铁矿石库存减少4%，期货价格环比上涨3.2%，同比上涨71.1%。

• 化工行业：

  • 石油化工：汽油价格环比上涨4.6%，其他产品如PE、丙烯、PP价格环比下跌，但同比均上涨。
  • 化学原料：钛白粉环比上涨5%，同比上涨48.1%。
  • 化学制品：草甘膦环比上涨20.3%，同比上涨93.1%。
  • 化学纤维：PA6环比上涨5.3%，同比上涨127.1%。
  • 塑料与橡胶：SBS价格环比上涨7.5%，炭黑环比上涨1.1%，同比上涨79.6%。

中游制造板块

• 电气设备：电机同比景气度上行，电源设备环比上行但同比分化。
• 机械设备：金属制品、通用设备、专用设备同比上行，环比分化。
• 电子行业：半导体环比分化，同比上行；光学光电子及元件同比上行。
• 通信行业：通信运营同比上行，通信设备环比上行但同比分化。

下游消费板块

• 农林牧渔：总体环比下行，同比上行。
• 食品饮料：饮料制造及食品加工环比、同比均分化。
• 医药生物：医药商业及医药服务环比上行，同比上行。
• 纺织服装：服装家纺及纺织制造环比、同比均上行。
• 轻工制造：造纸、包装印刷同比上行，环比分化。
• 家用电器：整体环比、同比均上行。
• 汽车：总体环比、同比均下行。
• 传媒行业：互联网传媒环比、同比均上行。
• 休闲服务：餐饮、酒店及景点环比、同比均上行。

金融与房地产板块

• 非银金融：券商环比、同比上行，保险环比下行但同比上行。
• 银行业：环比景气度量价分化，同比上行。
• 房地产：环比、同比均上行。
• 建筑装饰：基础设施、专业工程及房屋建设环比、同比均上行。

支持服务板块

• 公用事业：电力、燃气、水务及环保工程环比、同比均上行。
• 交通运输：航运、港口、高速公路与铁路运输环比、同比均上行。
• 商业贸易：整体环比、同比均上行。

风险提示

• 高频数据对行业整体景气度的解释力度有限，需结合其他数据综合判断。
• 部分行业环比景气度分化明显，需谨慎分析其内在驱动因素。

图表与数据来源

• 图表目录：包括自上而下总览、自下而上总览、各行业景气度分析图表。
• 数据来源：Wind、国家统计局、富昌电子、DataEye、伽马数据、CTR、STR、德邦研究所。

结构与内容总结

总结

本报告通过对2021年5月各行业景气度的详细分析，为投资者提供了行业边际变化的参考及高景气赛道的优选建议。在碳中和背景下，清洁能源、减排替代及市占率提升成为主要投资主线，同时银行、半导体等板块也受到关注。整体来看，上游原料和支持服务板块表现较为强劲，而下游消费和汽车行业则面临一定压力。报告强调，高频数据需结合其他信息进行综合判断，以避免误判行业趋势。