深度报告-20230626-中国银河-社会服务行业深度报告_聚焦景气提升的细分小行业龙头_关注顺周期赛道龙头的估值修复机会_22页_1mb

2H23投资策略聚焦消费复苏和顺周期估值修复，特别是景区、博彩、餐饮等细分板块。建议关注国企改革红利与消费回流对行业的影响。

- **景区链**：客流与收入加速恢复，国有企业整合加速。推荐峨眉山A、天目湖；上游设备公司如大丰实业也有机会。  
- **博彩**：澳门行业增长超预期，中场结构优化利好盈利改善。2023年估值修复空间存在，重点推荐美高梅中国、金沙中国。  
- **会展**：地缘政治利好机会，政策支持叠加需求增量，推荐米奥会展、兰生股份。  
- **免税**：供给约束导致短期承压，等待1-2H23数据验证。推荐中国中免、海南机场，观望优质标的估值修复。  
- **酒店**：RevPAR前三季度恢复至疫情前，国家刺激政策下估值修复窗口期出现。推荐锦江酒店、首旅酒店。  
- **餐饮**：门店数量止跌回升，连锁龙头优势逐步体现。推荐九毛九、海伦司。  
**风险提示**：需求复苏慢于预期、政策不及预期、估值波动。