20230607-紫金天风-PVC周报_当烧碱开始走弱_37页_4mb

PVC产业链谨慎偏空分析总结

本报告核心观点为谨慎偏空，建议交易者减仓空单或考虑分批建仓的9-1正向套利策略。基本面因素包括检修季开工率下滑和原料价格下行；宏观方面，5月PMI和出口数据疲软显示内外需不足；交易层面，盘面波动剧烈，需关注订单持续性和库存压力。

• 基本面分析：

  • 开工率下降：PVC整体开工率为72.71%，环比降幅1.74个百分点；电石法和乙烯法开工率分别环比下降0.81和4.73个百分点。
  • 原料价格下滑：电石报2950元/吨，环比降150元；兰炭中料950元/吨，环比降190元；乙烯和VCM价格也分别走弱。
  • 需求疲软：下游制品管材和型材开工率变动分别为-2和+2个百分点，周度成交量滑落；PVC终端需求如地板出口环比降25%，库存处于高位。
  • 利润状况：电石一体化利润-708元/吨，综合利润整体亏损略收窄但被盘面侵蚀；烧碱和相关产品库存变化对产业链压力缓解。

• 宏观分析：

  • 内需不足：5月制造业PMI 48.8%，出口同比-7.5%（前值8.5%），外需减弱突出；国内地产数据分化，但加杠杆意愿低，基建增速放缓。
  • 国际动态：美就业和失业率超预期，美联储货币政策关注；与中国相关指标如社融增速10%，但预期不及。

• 交易策略：

  • 单边建议：空单可低位减仓；正套策略包括分批建仓在月差-13的9-1合约上。
  • 市场观察：盘面过度回调，利润修复空间被压缩；供需去库主要由检修和直销驱动，需监控持续性。
  • 风险因素：政策不确定性增加波动性，但整体偏空判断基于数据支持。

报告基于紫金天风期货数据源，强调风险管理和预期偏差可能性。