20220105-万联证券-2022年1月策略月报_春节前A股或延续震荡行情_17页_1mb

报告摘要

2022年1月A股市场整体处于震荡状态，主要受盈利预期回落、市场情绪谨慎及政策面稳定影响。尽管流动性环境有所改善，但市场整体仍缺乏明确方向，投资者情绪趋于保守。

市场行情回顾：
- 12月A股整体呈现先扬后抑走势，上证综指上涨1.46%，但板块间分化明显。
- 大盘蓝筹表现优于小盘股，尤其是建筑、公用事业、社服等板块表现突出。
- 风险偏好回暖，但市场情绪整体仍偏谨慎，投资者操作趋于保守。
盈利分析：
- A股上市公司利润增速继续回落，四季度归母净利润增速和ROE水平预计进一步下滑。
- 房地产调控基调不变，外需见顶回落，扩大内需成为稳增长的重要手段。
- 国有企业盈利相对较好，但整体盈利承压。
市场流动性及风险情绪：
- 流动性环境总体向好，货币政策更加积极，财政政策逐步发力。
- 产业资本减持规模回落，新成立偏股型基金增加，北向资金持续净流入。
- 市场情绪谨慎，换手率下降，投资者观望情绪浓厚。
估值水平：
- 上证50、沪深300估值处于2010年以来约70%分位数，小盘股估值小幅回落。
- 银行、非银金融、通信、综合等行业估值处于低位，具有吸引力。
- 在盈利预期下滑阶段，低估值板块或更受青睐。
政策动向：
- 央行全面降准、LPR降息，流动性维持充裕。
- 证监会强调全面注册制改革，推动资本市场健康发展。
- 针对“假外资”实施严格监管，短期扰动市场情绪。
- 各部委将出台“十四五”规划细则，推动重点行业发展。

稳增长受益板块：
- 关注必选消费（如食品饮料）和可选消费（如家电、轻工）板块，这些板块具有避险属性。
- 新基建板块（如绿电、特高压）有望受益于政策支持和投资升温。
大金融板块：
- 银行、保险等大金融板块因流动性向好而表现积极，值得关注。
新能源产业链：
- 风电、光伏、储能等细分赛道因未来政策支持和订单增长，具备投资机会。

行业投资评级：
- 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
- 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
- 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。