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所长早读总结 - 国泰君安期货 2022/01/05

核心内容概览

本期早读聚焦于多个商品品种，涵盖宏观经济数据、市场走势、库存变化及行业动态。主要观点围绕供需格局、库存压力、成本支撑、政策影响以及市场情绪变化，重点关注了PTA、镍、生猪等品种，同时对黄金、白银、铜、铝、锌、铅、不锈钢、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、玻璃等品种进行了分析。

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主要观点与关键信息

1. 美国制造业PMI新低

• 12月美国ISM制造业PMI降至近一年新低，表明终端需求疲软。
• 物价支付指数大幅下跌，供应商交付指数下滑，显示原材料短缺、航运堵塞等问题有所缓解。
• 就业指数回升至8个月新高，显示就业市场有所改善。
• 新订单指数持续下滑，预示美国终端需求难以回升，中国一季度出口订单也转弱。

2. PTA与EG反套操作

• PTA夜盘价格上涨3%，主要受原油反弹和现货成交活跃支撑。
• 聚酯工厂库存偏高，补库空间受限，建议采取“多EG空TA”的反套策略。

3. 镍：高位震荡

• 沪镍和LME镍涨幅达2.06%和1.62%，为月内高点。
• 多空博弈明显：多头认为印尼煤炭供应约束和碳税成本支撑镍价；空头则认为印尼远期供应释放和下游需求疲软。
• 镍价在14-15.5万元/吨区间震荡，上方突破空间有限。

4. 生猪：03合约空单继续持有

• 节前出栏压力大，现货价格疲软。
• 建议继续持有03合约空单。

5. 黄金与白银：震荡格局

• 黄金和白银小幅修复前日跌幅，整体仍处于震荡状态。
• 疫情仍是影响贵金属市场的重要因素，若恶化可能支撑价格，但美联储紧缩周期下反弹终有顶。
• 建议维持波段操作，多单适时止盈。

6. 铜：库存减少，支撑短期价格

• 国内铜库存减少，LME铜库存下降，注销仓单比例回落。
• 现货对期货升水扩大，沪铜近远月贴水缩窄。
• 基本面良好，但美联储缩表政策压制市场情绪，短期震荡为主。

7. 铝：内外震荡

• 沪铝收于20300元/吨，涨幅0.27%，LME铝价震荡。
• 国内社库由降转增，海外铝厂减产或对短期价格有所提振，但国内弱势格局难以改变。
• 建议关注海外能源价格、环保政策及社库变化。

8. 锌：高位震荡

• 锌价受海外能源成本支撑，短期维持高位震荡。
• 欧洲气荒问题未解，预计仍对锌价提供支撑。
• 建议关注海外炼厂减产及国内供需变化。

9. 铅：供需矛盾钝化，震荡运行

• 铅价震荡调整，终端需求预期较强。
• 原生铅开工率回升，再生铅逐步恢复。
• 建议关注海外低库存升水及软逼仓风险。

10. 不锈钢：区间震荡

• 不锈钢价格震荡，主要受镍价波动影响。
• 下游需求疲软，预计短期内维持震荡。

11. 铁矿石：补库预期兑现，上行空间有限

• 港口库存快速积累，钢厂复产预期逐步兑现。
• 需求端仍偏弱，复产预期对价格形成压制。
• 建议关注钢厂复产节奏及库存变化。

12. 螺纹钢与热轧卷板：复产预期压制

• 钢材库存由降转增，产量低位反弹。
• 终端需求进入淡季，供应端有望逐步恢复。
• 建议关注复产节奏及供需变化。

13. 硅铁与锰硅：偏弱运行

• 成本下移，价格偏弱运行，存在继续下探成本线的趋势。
• 电价下调带来增产动力，但经济性减产压力仍存。

14. 焦炭与焦煤：宽幅震荡

• 焦炭价格震荡，市场对动力煤下行带来的成本坍塌仍有顾虑。
• 焦煤价格也呈现宽幅震荡，短期趋势不明。

15. 动力煤：弱势运行

• 印尼禁煤政策短期支撑动力煤价格，但禁令持续性存疑。
• 国内电厂库存高位，现货上涨能力不足，整体偏弱。

16. 玻璃：下跌未结束

• 浮法玻璃价格延续偏弱走势，整体产销一般。
• 市场价格持续下跌，建议继续关注下跌趋势。

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关键品种推荐

品种	关注指数	建议
PTA	★★★★	反套操作，多EG空TA
镍	★★★★	高位震荡，多空博弈
生猪	★★	03合约空单继续持有
黄金	★	小幅修复前日跌幅，震荡思路
白银	★	跟随反弹，震荡为主
铜	★	库存减少支撑短期价格
铝	★	内外震荡，关注供需变化
锌	★	成本支撑，高位震荡
铅	★	震荡运行，关注软逼仓
不锈钢	★	区间震荡，多空博弈
铁矿石	★	补库预期兑现，上行空间有限
螺纹钢	★	复产预期压制，上方空间有限
热轧卷板	★	同样受复产预期压制
硅铁	★★	成本下移，偏弱运行
锰硅	★★	经济性减产缓解，偏弱运行
焦炭	★	宽幅震荡
焦煤	★	宽幅震荡
动力煤	★	弱势运行
玻璃	★	下跌未结束

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其他重要信息

• 美联储缩表政策：开始筹划缩减资产组合，对市场情绪形成压制。
• 疫情与就业：美国大辞职潮和疫情反复对就业市场和贵金属价格有扰动。
• 新能源汽车补贴退坡：对新能源行业相关商品（如镍）产生影响。
• 海外能源价格：欧洲天然气价格企稳，支撑电价及部分金属价格。
• 库存数据：多个品种库存变化明显，如铁矿石、螺纹钢、热轧卷板等，显示供需格局变化。

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总结

本期早读显示，全球市场在美联储紧缩预期和疫情扰动下呈现震荡格局。美国制造业PMI新低表明终端需求疲软，而中国一季度出口订单也出现转弱迹象。部分商品如PTA、镍、黄金等受到成本支撑或政策影响，维持高位震荡或反弹走势，但整体趋势仍偏弱。建议投资者关注供需变化、库存动态及政策动向，采用波段操作策略，控制风险，把握市场节奏。