20220105-中财期货-钢矿月报_春节前需求阶段性释放_震荡偏强_11页_1mb

春节前需求阶段性释放震荡偏强总结

核心内容

本报告分析了2022年春节前钢材及铁矿石市场走势，指出市场整体呈现震荡偏强态势，主要受下游需求预期改善、钢厂补库以及政策因素影响。同时，报告提供了具体的操作建议和风险提示，供投资者参考。

主要观点

成材走势

• 基差修复：当前基差贴水仍以现货向期货回归的方式修复，但随着下游需求预期转好，上涨机会可能在近期显现。
• 需求预期：春节前需求阶段性释放，预计螺纹和热卷均呈现震荡偏强走势。
• 价格区间：
  • 螺纹主力合约预计运行区间为 4100-4800元/吨。
  • 热卷主力合约预计运行区间为 4300-5000元/吨。
• 库存与资金：贸易商持有大量盘面虚拟库存，投机资金集中于空单，05合约总持仓量巨大，多空博弈激烈。
• 价差情况：热卷略强于螺纹，品种间价差长期处于高位，关注后续需求释放对价差的影响。

铁矿走势

• 短期走势：铁矿石短期震荡偏强，预计05合约运行区间为 660-740元/吨。
• 供需与政策：
  • 长期供大于求预期不变。
  • 短期钢厂补库需求上升，港口库存下降，铁矿石需求流动性改善，上游贸易商有涨价意愿。
  • 冬奥会环保政策和双控政策对生产的影响被高估，钢材下游需求和钢厂生产需求可能强于预期。
• 基差与价差：
  • 铁矿基差处于中性位置，当前预计区间为 560-740元/吨。
  • 05合约下调品味至 61%，后续交割品以高品位矿为主，对多单形成压力。
  • 高低品价差扩大，块矿缺口增加，中高品矿性价比提升。

关键信息

供给端

• 钢厂铁水产量：12月铁水产量持续受控，至月末大幅回升，日均铁水产量达 203.01万吨。
• 高炉开工率：12月31日，全国247家钢厂高炉开工率为 71.49%，环比增加 3.62%。
• 钢厂库存：12月钢厂进口铁矿石库存总量为 10981.71万吨，环比增加 171.42万吨，库存消费比达 43.42天，为年内最高。
• 铁矿发运：1月2日，澳洲巴西19港铁矿发运总量为 2795.9万吨，其中澳洲发运量 2121.7万吨，巴西发运量 674.2万吨，发往中国的量 1765.2万吨。

需求端

• 表观消费：12月钢材表观消费处于近五年绝对低位，螺纹和热卷表观消费均偏低。
• 需求预期：春节前需求释放可能为市场带来一定支撑，部分基建项目将在春节前集中上马，地产开工可能弱于往年。
• 出口情况：制造业需求维持低位，但民生产品及小商品出口量正在发力，国际海运紧张缓解后出口有望释放。

库存情况

• 钢材库存：12月31日，钢材五大品种总库存 1295.73万吨，环比下降 14.1%。
  • 螺纹钢总库存 520.93万吨，环比下降 18.9%。
  • 热卷总库存 301.2万吨，环比下降 7.97%。
• 铁矿库存：12月31日，全国45个港口铁矿库存为 15625.65万吨，环比增加 113.05万吨。
  • 日均疏港量为 294.06万吨，环比下降 4.16万吨。
  • 贸易矿库存为 9243.30万吨，环比增加 57.8万吨。

成本与利润

• 焦炭价格：焦炭现货价格偏稳，但涨价呼声较高，钢厂库存偏低。
• 炼钢利润：12月最后一周，炼钢利润回暖至 800元/吨左右。
• 电炉利润：电炉平电利润在部分地区有所回升，废钢价格高位运行，对铁矿涨价形成支撑。
• 成本结构：成材成本结构显示，高炉与电炉成本均有所波动，关注成本变化对价格的影响。

操作建议

• 螺纹：震荡偏强，05合约运行区间 4100-4800元/吨，可在 4200元/吨 以下位做买入套保。
• 热卷：震荡偏强，05合约运行区间 4300-5000元/吨，可在 4400元/吨 以下位做买入套保。
• 铁矿：震荡偏强，05合约运行区间 660-740元/吨，可在 600元/吨 以下位做买入套保，700元/吨 以上做卖出套保。

风险提示

1. 需求不及预期：春节前需求释放可能低于预期，影响市场走势。
2. 环保政策超预期：冬奥会环保执行力度可能超出预期，抑制钢厂产能释放。
3. 发运超预期：铁矿发运量可能超出预期，影响库存和价格。

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