2022年1月策略月报：春节前A股或延续震荡行情-20220105-万联证券-17页_931kb

春节前A股或延续震荡行情总结

核心内容

2022年1月A股市场整体呈现震荡态势，受盈利预期回落、市场情绪谨慎及政策面稳定等因素影响。虽然流动性环境有所改善，但市场仍缺乏明确方向，投资者趋于保守。本文从市场行情、盈利分析、流动性、估值水平、政策动向及行业配置建议等方面进行分析，为投资者提供参考。

主要观点

• 市场行情：A股市场12月先扬后抑，上证综指上涨1.46%，但板块间表现分化，大盘蓝筹表现优于小盘股和成长股。
• 盈利分析：A股企业盈利承压，四季度归母净利润增速和ROE水平预计继续下滑。房地产调控基调不变，外需见顶回落，扩大内需成为关键。
• 市场流动性：宏观流动性稳中偏松，货币政策更加积极有为，财政政策逐步发力，有利于权益资产。产业资本减持规模回落，北向资金维持净流入。
• 市场情绪：市场情绪整体谨慎，投资者观望情绪较浓，风格转化尚不明显，躁动行情或低于预期。
• 估值水平：上证50、沪深300动态市盈率处于历史70%分位数，小盘股估值小幅回落。低估值板块更受青睐，如银行、非银金融、通信等。
• 政策动向：全面降准、LPR降息等政策释放流动性，证监会推动注册制改革，监管打击“假外资”短期扰动市场情绪。
• 行业配置建议：关注受益于“稳增长”政策的必选消费、可选消费板块，以及基建和新基建相关领域；同时关注流动性向好的大金融板块，如银行、保险等。

关键信息

市场行情回顾

• A股表现：上证综指12月上涨1.46%，但板块分化明显，上证50和沪深300上涨，科创50和创业板指下跌。
• 行业表现：建筑材料、煤炭、公用事业等板块涨幅领先，电力设备、有色金属、国防军工等跌幅较大。
• 风格表现：稳定、消费、金融风格改善，周期、成长风格回落；大盘股优于小盘股，亏损股和微利股表现优于绩优股。

盈利分析

• 企业盈利：规模以上工业企业利润增速回落，四季度A股盈利预期继续下滑。
• 行业分化：国有工业企业盈利表现相对较好，但整体仍承压。

流动性及风险情绪

• 宏观流动性：央行降准、MLF续做、LPR降息，流动性稳中偏松。
• A股流动性：产业资本减持规模收窄，北向资金净流入，市场流动性总体向好。
• 市场情绪：情绪谨慎，换手率下降，投资者趋于保守，市场缺乏持续性方向。

估值水平

• 宽基指数：上证50、沪深300市盈率处于历史70%分位数，中证500、创业板指市盈率小幅回落。
• 行业估值：低估值板块如银行、非银金融、通信、综合受青睐；高估值板块如食品饮料、汽车、电气设备受冷落。

政策动向

• 货币政策：全面降准、LPR降息，流动性维持充裕。
• 资本市场改革：全面注册制实施，加强监管，规范“假外资”。
• 行业规划：工信部部署明年六大重点任务，国家能源局公布能源工作“路线图”，推动绿色低碳转型。

大势研判与行业配置建议

• 市场趋势：春节前A股或延续震荡行情，大幅下跌概率较小。
• 行业配置：建议关注“稳增长”相关行业，如必选消费、可选消费、新基建、大金融等。

风险提示

• 疫情恶化；
• 经济超预期下滑；
• 监管政策大幅收紧。

行业投资评级

• 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：涨幅10%至-10%之间；
• 弱于大市：跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：涨幅5%至15%；
• 观望：涨幅-5%至5%；
• 卖出：跌幅5%以上。

基准指数

• 沪深300指数

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