20250511-创元期货-豆粕周度报告_中美谈判带来利好信号_国内豆粕继续承压_19页_1mb

豆粕周报总结
2025年5月11日发布的豆粕周报显示，本周国内豆粕市场受多重因素影响，整体延续偏弱走势。期货端：连粕因中美谈判利好、巴西近月升贴水走弱及国内供应增加预期，09合约一度跌破2900元/吨，短期需关注整数位支撑。现货端：价格较假期前继续回落，但跌速放缓，华东与山东地区报价约3100元/吨，区域价差逐步缩小。外盘：美豆春播进展顺利，CBOT大豆合约维持震荡格局；巴西大豆收割接近尾声，但雷亚尔升值导致出口节奏略有放缓，近月升贴水报价承压。阿根廷：大豆收割提速，产量预估不变，二季度油粕出口或对全球市场形成压力。

国内供需情况：5月大豆到港量预计增加，油厂库存及未执行合同显著上升，但同比去年数据仍有较大差距。饲料企业豆粕库存天数为50.4天，较上周略有下降，终端需求偏强，南北价差趋于正常。

后市展望：

1. 近月压力：6-8月国内供应压力最大，豆粕基差可能进一步下跌并转负；若09合约受美豆天气炒作支撑或价格重心上移，现货基差或缩至历史极低水平。
2. 远月预期：巴西卖压释放前，远月合约看多需等待。若中美关税未减免，09合约或因巴西升贴水走弱维持震荡偏弱走势；若中美关系缓和并减免关税，巴西升贴水可能回落，带动国内豆粕价格下行。反之，若关税维持现状，四季度全球大豆供应趋紧叠加巴西出口压力缓解，豆系价格重心大概率上移。
3. 策略推荐：基于全球及国内豆粕“近弱远强”格局，建议采取反套策略（如7-9/7-1/9-1合约组合）。

关键数据：

• 5月国内大豆进口量6081万吨（环比+2578万吨，同比-249万吨）。
• 巴西4月大豆出口量1527万吨，对华排船计划总量557万吨。
• 美豆播种率30%（同比去年+6%，五年均值23%），干旱区域占比与上周持平。
• 阿根廷大豆产量预估5000万吨，二季度出口量或增加。

不确定性因素：中美贸易关系进展、美豆天气炒作及巴西升贴水走向将影响市场，需持续关注5月USDA供需报告及后续关税政策变化。