20250914-创元期货-豆粕周度报告_9月报告中性偏空_中美谈判再次引发关注_22页_1mb

9月豆粕市场分析总结

行情回顾
9月报告中性偏空，USDA下调美豆单产预期幅度不足，产量环比小幅上调。另一方面，中美谈判重启引发市场对进口关税的讨论，若取消芬太尼相关关税，国内豆粕可能维持3100元/吨区间震荡；若同时增加采购，或现大幅利空。

关键驱动因素

1. 中美谈判：副总理何立峰赴西班牙会谈，焦点是美豆进口关税及滥用出口管制问题，市场期待关税政策进展。
2. USDA报告落地：种植面积小幅上调，单产下调不及预期，产量环比增加，中性偏空。
3. 巴西出口及产量：巴西大豆出口进度快速推进，升贴水报价止跌企稳，产量预估创纪录，支撑国内豆粕价格。

市场动态

• 价格区间：连粕区间压制3050-3100元，近月合约榨利改善有限。
• 成交情况：9月现货成交环比提升，远月基差成交量明显增加，显示短期谨慎，中长期仍有补库需求。

后市展望

• 情景一：若取消芬太尼关税，美豆进口成本维持较高水平，豆粕顶部在3100元（01合约震荡）。
• 情景二：若取消关税并增加采购，进口成本逻辑失效，价格转向国产现实压力，需谨慎。
• 情景三：谈判无进展，依赖巴西大豆，进口成本随升贴水企高，远月合约或有做多机会。

关注点

1. 中美经贸谈判进展，尤其是关税政策变化
2. 巴西升贴水报价及出口节奏
3. 国内压榨利润及饲料需求变化