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报告摘要

2021年4月30日铜市场分析总结

核心内容概览

本报告分析了2021年4月30日铜市场的宏观面、价格与资金情况、基本面供需、库存变化及表观需求等关键因素，总结了当前铜市场的主要趋势与风险点。

主要观点

宏观面利好：中美经济数据向好，外需强劲，市场信心得到巩固；美联储维持近零利率政策，资金推动力较强。
国内需求疲软：尽管铜价稳定上升，但国内下游开工率和原料库存比仍处于低位，需求尚未显现旺季特征。
库存压力：本周国内社会库存和保税库存均有所增加，伦铜注销仓单比维持在50%以上。
供需格局：三月铜精矿和电解铜进口及产量均创历史新高，但二季度供给端压力预计有所缓和，因冶炼厂密集检修及进口亏损扩大。
海外风险：海外疫情有加重趋势，可能对铜市场造成不利影响。

关键信息

一、宏观面

中美经济数据利多，外需强劲，巩固市场信心。
美联储维持近零利率，资金推动力较强。
需关注海外疫情加重对铜市场的影响。

二、价格与资金

基金净持仓保持净多：显示市场对铜的多头信心。
现货升贴水：海外需求旺盛，国内现货价格相对滞后。
洋山铜溢价下滑：反映外强内弱的市场现实。

三、基本面

1. 矿端情况

三月铜精矿进口量217万吨，环比、同比增幅均超20%，主要因南美原料集中到港。
废铜进口量171,996吨，环比增长113.98%。
TC（加工费）维持约30美元/干吨，副产品价格上涨可部分弥补利润。
全球最大铜矿Escondida将进行新一轮劳动协议谈判，可能影响铜精矿供应。
智利主要港口和矿山工人进行全国性罢工，预计影响约10万吨铜精矿发运。

2. 电解铜供应

三月电解铜进口354,853吨，同比+20%，环比+29%。
SMM统计产量86.05万吨，环比+4.71%，同比+11.67%。
五、六月冶炼厂密集检修，预计四月产量有所下降。
进口亏损扩大至每吨千元，运力紧张，预计四、五月进口量将有所缓和。

3. 需求情况

铜管、铜板带箔开工率恢复至旺季水平，但铜杆及线缆需求依然不振。
各下游板块PMI和原料库存比均处于低位，反映下游畏高情绪。
四月线缆企业开工率83.56%，原料库存比18.98%，仍低于历史平均水平。
基建项目和工程项目采购以刚需为主，部分中小企业五一停产，备货情绪不高。

4. 库存变化

本周社会库存增加0.85万吨至32.36万吨，保税区库存增加0.62万吨至38.97万吨。
LME注销仓单比为53.39%，显示市场流动性状况。

5. 表观需求

三月电解铜国内表观需求同比增加13%，但需求增长仍受限于下游疲软。

图表与数据

Figure 1：全球贸易量指数（CPB Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis）
Figure 2：CFTC基金净持仓（张）
Figure 3：交易所持仓情况
Figure 4：LME现货升贴水（美元）
Figure 5：1#铜现货升贴水（元）
Figure 6：洋山铜溢价（美元）
Figure 7：铜精矿进口量（千吨）
Figure 8：进口铜精矿TC历年变化（美元/吨）
Figure 9：粗铜加工费与TC对比
Figure 10：精废价差（元/吨）
Figure 11：废铜进口量（万吨）
Figure 12：SAVANT分散指数（滚动平均）
Figure 13：SAVANT全球非活跃产能指数
Figure 14：SMM中国精炼铜产量（万吨）
Figure 15：中国精炼铜进口量（吨）
Figure 16：进口量：未锻造的铜及铜材（吨）
Figure 17：SMM铜杆开工率（%）
Figure 18：SMM铜杆线原料库存（%）
Figure 19：SMM铜杆线成品库存比（%）
Figure 20：SMM线缆企业开工率（%）
Figure 21：电源投资累计完成额（亿元）
Figure 22：电源投资隐含用铜量趋势
Figure 23：电网投资累计完成额（亿元）
Figure 24：电网投资隐含用铜趋势
Figure 25：SMM铜管开工率（%）
Figure 26：SMM铜管原料库存比（%）
Figure 27：SMM铜管成品库存比（%）
Figure 28：空调产量（万台）
Figure 29：SMM铜板带箔开工率（%）
Figure 30：SMM铜板带箔原料库存比（%）
Figure 31：SMM铜板带箔成品库存比（%）
Figure 32：SMM建筑行业PMI
Figure 33：SMM电力行业PMI
Figure 34：SMM电子行业PMI
Figure 35：SMM交通行业PMI
Figure 36：SMM家电行业PMI
Figure 37：LME铜库存（吨）
Figure 38：三大交易所库存（万吨）
Figure 39：SMM上海保税区库存（万）
Figure 40：SMM社会库存（万吨）
Figure 41：显性库存（万吨）
Figure 42：电解铜国内表需（万吨）

附录：冶炼厂检修动态

企业名称	粗炼产能（万吨）	开始时间	结束时间	备注	影响产量（万吨）
铜陵金冠(奥炉)	20	2021年5月	2021年5月	15天	0.5
飞尚铜业有限公司	10	2021年5月	2021年5月	20天	-
西南铜业(云南铜业)	50	2021年5月	2021年5月	12天	1
金川集团(本部)	35	2021年5月	2021年6月	30天	1.5
新疆五鑫	10	2021年5月	2021年5月	10来天	0.4
赤峰金峰铜业有限公司	40	2021年5月1日	2021年6月1日	50天	3
阳谷祥光铜业有限公司	40	2021年5月	2021年6月	20来天	0.45
赤峰金剑	30	2021年5月	2021年5月	20天	0.4
安徽友进冠华新材料科技股份有限公司	10	2021年5月	2021年7月	60天	-
豫光金铅	10	2021年5月	2021年6月底	40天	0.7
浙江江铜富冶和鼎铜业有限公司	15(老线)	2021年5月底	2021年6月底	35-40天	1.8
国投金城冶金有限责任公司	10	2021年5月底	2021年6月下旬	20-25天	0.6
金隆铜业有限公司	35	2021年5月	2021年6月底	35天	3