20230902-开源证券-晶丰明源-688368.SH-公司信息更新报告_2023H1公司业绩承压_短期扰动不改长期成长_4页_933kb

晶丰明源（688368SH）投资分析总结

一、公司概况与评级

• 股票代码：688368SH，上海交易所
• 投资评级：买入（维持）
• 当前股价：11365元
• 市值：7153亿元

二、近期业绩简述

• 2023年上半年：
  • 营收：61.5亿元，同比增长40.3%
  • 归母净利润：亏损0.89亿元，环比亏损0.29亿元
  • 扣非归母净利润：亏损1.4亿元
  • 毛利率：24.67%，同比下降4.29个百分点
• 短期风险：消费电子需求疲软缓解公司业绩压力。

三、业务协同与成长驱动

• LED照明芯片：
  • 接入第五代BCD-700V工艺，优化成本。
• AC/DC电源芯片：
  • 大家电业务进入格力、海尔客户名单，应用于视源、麦格米特。
  • 小家电业务采用“集成VCC电容”方案，突破九阳、小熊客户。
• DC/DC电源芯片：
  • 研发产品达14款，16相多相控制器和DrMOS产品完成客户验证。

四、重大战略进展

• 收购凌鸥创芯38.87%股权：
  • 推动“电源+MCU”组合方案，尤其在大、小家电电机控制领域。
  • 子公司未来将重点开发车规级产品。

五、财务预测与风险

• 盈利预测：
  • 预计2023年归母净利润亏损0.09亿元，2024年转正为1.73亿元，2025年达3.17亿元。
  • PE从-8044倍下降至2025年的225倍。
• 风险提示：
  • 新产品进度风险；
  • 行业竞争加剧；
  • 技术研发进度不及预期。

六、投资评论

• 短期业绩承压，但长期增长逻辑未改，产品和技术协同效应显著增强。
• 维持“买入”评级，看好公司在细分市场渗透率提升。