20240427-一德期货-锌_下游节前补库_库存出现去化_23页_826kb

锌市场分析总结

市场概况

美国“滞涨”风险以及国内政策支持（如“以旧换新”细则）可能对锌价构成潜在影响。基本面方面，锌矿与冶炼厂利润低迷，加之海外供应事件频发，导致供需格局偏弱。同时，下游需求虽具改善潜力，但当前高锌价抑制采购意愿，节前补库或成为近期驱动因素。

核心数据与供需分析

1. 产量与进口
   2024年3月国内精炼锌产量5255万吨，同比大幅下滑561%，主因冶炼厂检修及利润修复缓慢所致。净进口457万吨，进口窗口因内外价差缩小趋于关闭。

2. 利润与库存
   国内矿TC降至3250元/吨，冶炼利润倒挂至-798元/吨，进口矿成本下移至35美元/干吨。SHFE与LME锌库存均出现去化（周度环比降幅约0.04-0.02万吨），但社会库存2128万吨，较上月下降0.05万吨。

3. 海外动态
   全球锌矿供应过剩56万吨，供需格局转松。海外冶炼厂因管理冲突及供应链变动，产量或面临扰动。

下游需求

• 镀锌与压铸：受经济波动影响，镀锌消费或受房地产下行拖累。压铸行业因出口订单改善略有转好。
• 政策因素：汽车产销回暖，基建投资韧性较强；但房地产投资持续下滑，削弱整体消费预期。

投资逻辑

宏观层面降息预期延后，叠加国内支持政策，需警惕外盘波动风险。基本面对锌价形成利空，库存去化短期提振市场情绪，但需关注国内产量修复及下游旺季未至下的需求兑现情况。

投资策略

短期锌价压力位在23000元/吨，建议轻仓观望。节前补库逻辑可能被交易，但中长期需验证供需修复进度。

风险预警

锌价波动风险、库存持续回升、地产数据恶化等。